央企整合面临战略性机会

　　□金韬

　　近日市场中，除了医药、水泥、电力能源等板块在轮番表现外，有一类个股的机会在悄悄显现，那就是央企整合板块。如周三，除了中国石化自身涨停外，中石化系内的S仪化、S上石化、茂化实华、泰山石油也均出现了涨停走势。同样是央企的中石油系个股如中国石油、中油化建、石油济柴也在周三出现了大幅上涨，以攀钢钢钒等为代表的攀钢个股更是在近期连续上攻。

　　随着央企整合的深入，这一类个股的战略性机会正在日益显现。按国资委的整体设想，到2010年，中央企业从目前的大约150家缩减到80—100家是其目标。而在这一缩减过程中，央企之间的整合是必须的，而对有央企背景的上市公司来说则意味着机会。通过强强联合、以强并弱、非主业资产的剥离、央企的内部整合，最后培养30-50家具有较强国际竞争力的大型央企。在这一过程中，对那些已有上市公司窗口央企，具备整体上市条件的，可以注入集团资产实现整体上市，即使不具备整体上市条件的，也可以通过逐步注入集团内优质资产而大大提升其资产质量和盈利能力。

　　显然，央企的整合非常有利于相关上市公司获得非央企上市公司没有的资源，从而实现超常规的外延式高速发展。这对上市公司而言是重大机会。如中国企业500强中排名第55的中国船舶工业集团公司的资产注入，就让一个原来带有ST帽子的沪东重机，变成了一度创出300元高价的两市第一高价股的中国船舶。从原来业绩亏损、股价较低的ST重机，到后来的第一高价股中国船舶，实际上，市盈率反而降低了。而这，正是借这些公司进行资产注入、整体上市后的巨大魅力所在。

　　就机会而言，笔者认为可以按以下线索进行把握：一方面从行业看，央企将保持国家绝对控制力的行业，更容易得到政策性的扶持并做大做强，机会更大。显然，军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信和石油石化等7大行业，就是这样的行业。而在这其中，军工行业更是具有特别的机会。目前，以军工为主业的央企有11家，涉及到30多家A股上市公司，已有18家上市公司提出了资产流入方案，11家则已实施或正在实施相关方案。而去年11月15日，国防科工委制定出台的《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规定》，更为军工企业整体上市扫清了障碍。意味着军工企业股份制改造中整体上市“瓶颈”被打破，也意味着“剥离军品后民品上市”的改革思路已经改变。由于航天军工股的优质资产盈利能力强，一旦这些军工央企资产整合实施，将极大地提升航天军工股现有资产的盈利能力，从而赋予其极强的可持续性增长动力。

　　另一方面，对那些有多家上市公司的央企而言，进行类似“私有化”的整合，也提供了独特投资机会。这方面，不乏成功的案例，如中国铝业“私有化”山东铝业、兰州铝业，被整合的山东铝业和兰州铝业，其上涨的幅度均一度超过10倍。齐鲁石化、扬子石化等被中国石化整合后，也为市场参与者带来不小收益。而如今，同在中国石化旗下，而到现在甚至还没有股改的S仪化、S上石化等，也许也存在着类似的机会。（作者为上海福脉投资管理有限公司董事长）