碰撞溅出火花 “头脑风暴”席卷风投界

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　　⊙本报记者 叶勇

　　风投如何看待创业板？券商直投将对风投行业带来多大的冲击？……在日前举行的第四届亚太投资峰会上，PE、VC和政府主管部门的官员云集，就业界关注的多个话题各抒己见。

　　话题1

　　PE过热会伤害创业板？

　　亚商资本董事长陈琦伟直言，“我们需要一个成功的创业板。所谓成功的创业板，是市场本身持续运作、成长，能越来越有吸引力，而且交易越来越活跃，企业挂牌后能继续增长和有资源的支持。这样的市场有一个要求：不能抱着急功近利的动机去参与。”

　　“我个人有点担心，虽然总体而言，我们有很好的PE和VC，但是资本方急功近利的意图更流行，这个不加控制，可能对市场会产生一种伤害。”他说，“创业板推出时，我们有必要采取措施限制PE对创业板的伤害。”

　　陈琦伟认为，创业板要用好，对投资方要有约束。

　　目前，广泛存在着投资人追捧项目的现象。陈琦伟说，现在哪个企业业绩运作接近上市条件或者比较有吸引力，就会有蜂拥而至的投资人，不是3、5家，也不是6、8家，可能是10家、20家的去投资。

　　话题2

　　公司制创投基金更受支持

　　对于业界争论的合伙制基金和公司制基金两种形式，国家发改委财政金融司金融处副处长刘健钧明确表示，支持公司制形式。

　　他说，第一，公司本身是法人主体，这样有助于建立完善的法人治理结构。第二，公司制能建立非常有效的激励机制，做其他合伙制不可能有的机制安排。

　　特别值得注意的是对于税收的考虑。目前国家鼓励按创投公司成立，对于信托、合伙来说，优惠政策很难操作，而且财税有顾虑。公司制纳税主体是公司本身，主体明确，而合伙制纳税是由合伙人投资人分别缴纳，纳税主体不明确，不便于公众监督和管理。特别是根据政策，公司制创投对高新技术企业投资资金总额的70%可以用于抵扣税收所得。

　　此外，对于股东，公司制设立能够有充分的法律保护，可以通过股东会形式参与一些重大决策，最少也可以享受有限责任保护。而且，在股权转让和退出的程序上，公司制也更加简便。

　　刘健钧还透露了对个人投资者的一个好消息。“因为目前投资公司制基金，个人投资者还在交税。财税部门意识到，公司制基金可以搞抵扣，个人还要交20%的税，多多少少有点双重征税，正在研究出台相关政策，即个人如果投资公司制创投基金，也可以抵扣税收。”

　　话题3

　　券商直投与VC各有优势

　　对于近来券商直接投资冲击VC和PE市场的现象，多位风险投资人认为，券商更多的优势和重点在于寻求PRE-IPO项目。

　　深创投投资总监柏相韦说，“目前这个行业面对最大的变局是券商直投，证券公司在投资策略上常常是相同的，他们不会专门投资一些早期的企业，重点在于寻求PRE-IPO项目，风险投资人不应该去跟他们竞争那些项目。”

　　汇丰直投董事梁英杰认为，如果是投行背景或券商背景的一些投资机构，很难配合一些公司发展，只能投一些中后期企业比较多。所以，券商直投和传统VC各有利弊。

　　当然，中国需要各种各样的不同层次的投资人。“整个融资渠道过程需要完善，从天使投资者开始，从早期、中期、成长期到后期都需要有投资者参与，才会对中国市场有帮助。”美国必百瑞律所主管合伙人陈永坚说。