实力券商研究所周末报告汇总

　　中金公司：板块轮动特征较为清晰

　　在4月22日开始反弹初期，市场更多的呈现普涨格局，但随着行情的展开，引领市场上涨的板块从最初因基本面存在实质改善而领涨的券商板块，逐步转移到短期业绩优异而股价超跌的金融地产板块，再到持续受益于原油价格走高的煤炭板块，再到石油石化板块(受暴利税起征点或提高的刺激)和电信板块(重组传闻)，再到航空板块(重组传闻)、电力板块(煤电联动预期)和汽车板块转移。总体上，本轮反弹自普涨后，板块轮动特征较为清晰，但随着大多数权重板块在本轮反弹中均有过突出表现，本轮始于直接受救市政策利好的券商板块，终于基本面并无较多实质性利好的电力、汽车板块的板块而使轮动基本告一段落。建议投资者对仓位保持谨慎，行业配置上提高防御性，适当减持利率敏感高的金融、地产板块，关注航空(升值利好)、通信设备与服务(电信重组)、以及零售、医药等消费板块(防御性较好)的短期投资机会。

　　平安证券：市场信心将会逐渐恢复

　　在稳定股市的政策面支持下，市场信心将会逐渐恢复，随着对通胀压力忧虑逐渐缓解后，A 股市场走高趋势将得以延续。在业绩公布结束后，热点开始逐渐增多，而金融、餐饮旅游和房地产等板块估值水平则大幅下降，尤其是金融地产板块的表现反映了对宏观政策的担忧，同时金融板块相对较多的限售股解禁也使得该板块估值水平短期面临一定压力，作为市场权重最大的板块，金融服务板块估值仍有可能受短期供给增加带来负面影响，但其相对较高的业绩增长速度和相对较低的估值水平将不断增加该板块对中长期投资者的吸引力。品种选择方面，具备估值优势的钢铁、金融等板块，对投资者吸引力依然较大，同时，煤炭以及其它一些受益于原材料价格上涨趋势的行业，将继续受到市场追捧，地产板块在市场进一步明朗后也是值得重点关注的品种。

　　天相投顾:市盈率不应是看空后市理由

　　以价值投资为理念的机构投资者似乎很看重市盈率，当前25倍的市盈率，让他们更迷恋香港等市场的15倍市盈率，于是一些专家学者提出向成熟市场的市盈率看齐的观点。要知道，合理的市盈率水平是由企业盈利的增长速度决定，盈利增长速度快的公司，其合理的市盈率水平就应该比较高。按照西方股票市场的市盈率给沪深股票市场定价，就像要求中国的经济增长率应该下降到西方国家经济的3%左右的幅度一样。如果否定我们的高估值，背后的含义就是我们的经济增速比西方高一倍，是过热了，应该与美国保持同步，如此一理解就显示出这些见解很可笑。因此，当前的经济虽然存在一些问题，但不应作为看空股市的更重要的理由。策略上，维持二季度上证指数重回4000点的判断，投资品种的选择上，建议兼顾“行业趋势”以及“通胀概念”的思路。此外，在近期市场震荡过程中，主题投资表现活跃。北京奥运、军工、医改、节能减排、3G、创投、股指期货、上海世博会、迪斯尼等主题可结合事件进展及个股的行业趋势战术性地增持，以获得超越大盘的超额收益。

　　银河证券:震荡蓄势使行情走得更远

　　震荡蓄势可能是目前行情的主要特征，震荡并不是反弹的终结，而是为了使反弹走得更远、更高的必要之举。未来“高增长、高通胀”或许成为经济发展的主要表现形式，投资者的信心正在经历一个由弱到强的转换过程。现在认为底部在3000 点以上的投资者已经成为市场主流，投资者情绪由极度低落到恢复正常状态需要较长时间，这也给一些处于犹豫之中的投资者提供了较好的买入时机。目前市场非常活跃，投资机会众多，以中小盘股票和主题性投资机会为主要方向。一是看好基本面较好的行业，如医药、新能源、煤炭、钢铁、化工，二是注重把握主题投资机会，如奥运、三通、节能环保、创投等。随着定向增发的加速，沉寂多时的整体上市和兼并收购可能会成为重要的投资机会，投资者应予密切关注。

　　海通证券:行情震荡攀升概率较大

　　从2008 和2007 半年报业绩预告的对比来看，预计业绩增加的比重略有降低，预计业绩下滑的比重有所上升，说明业绩增速可能有一定程度的减缓，整体来看，市场对业绩增速的担忧在业绩预告当中有所体现。影响5 月份的主要因素包括：政策预期、宏观经济数据、外围市场的走向、机构投资者的博弈。政策面基调已经确立，一系列的政策给予市场信心的支撑有较大的积极作用，后续政策的出台也应该有这种预期的延续；宏观经济数据在5 月中旬构成对市场的考验，但随着利空因素的消化则有望扭转市场的悲观情绪。另外，外围市场在经历了一定幅度的反弹之后有获利盘释放压力，对信心恢复中的A 股市场构成一定的压力。预计机构投资者的博弈状态有可能会比前期有所改变，基金成为最值得关注的焦点。在政策面的呵护下，行情有望在5 月延续震荡向上的走势。宏观数据的出台以及基金等机构投资者的态度转变有望成为大盘维持上扬的契机和动力，在前期极度悲观的气氛尚未完全消退之前，犹豫和怀疑的情绪将有可能抑制大盘快速上扬的脚步。因此，5 月的市场以震荡攀升的格局出现的概率较大。