地震对上市公司及通胀影响

　　□程程

　　2008-05-13

　　昨天下午两点半，四川汶川发生了7.8级大地震。这应当中国继唐山地震之后，又一次灾害性的地震在人口稠密地区发生。记得30多年前唐山大地震，我还是一个刚上小学一年级的孩子，懵懵懂懂也不知道什么，一些预防地震的演练倒还记得。最初还以为是北京地区的小地震，结果回去一查，全国都有震感，最终才落实是四川大地震。让我们为灾区人民祈福，祝愿他们能够渡过难关、平平安安，而我们这些没有受到影响的幸运儿们更要惜福、惜缘。

　　地震作为众灾之首，造成的影响是非常巨大的。就上市公司而言，四川及临近震中周边地区的对上市公司肯定会受到较大的影响，其损失不仅是物质上，还有人员上的，而且还会涉及今后的发展。与今年初的雪灾相比，地震对于物质损害更大，而且一个非常重要的因素在于地震不在保险公司承保的范围。不承保地震灾害，这是保险公司的惯例，因为因地震灾害引发的损失，保险公司很难通过精算计算，有可能因一起地震导致整个保险公司破产。从这个层面上来说，地震对于该地区上市公司的破坏，只能由上市公司自身承担。这无疑对于受灾地区的上市公司而言，是一大利空因素。此外，救灾之后的重建、恢复工作也需要时日，对于这些上市公司二季度的经营会产生非常大影响。相形之下，保险公司在本次地震中估计只对人员伤亡给予赔偿，对于其他损失的赔偿不会像雪灾那样大，但是今天也会下跌，这其实心理层面的因素更多一些。

　　需要特别提示的是四川地区有建设项目的房地产企业、当地涉及房贷的银行。房地产企业涉及诸多在建工程，地震之后许多建筑将无法满足质量要求，可能设计重新翻建，这部分费用需要由房地产公司自行承担，而资金链紧张的公司不排除会有项目公司倒闭的可能。涉及房地产贷款的银行，其主要担保物是房地产，地震引发的房地产毁损、贬值（许多房屋会变成危房），贷款人无法继续履行还贷合同，而银行又失去了充足的抵押物，因而会造成大量的坏账。虽然抵押物基本上都有保险，但是保险公司对于地震免赔的条款，将导致银行直接面对抵押毁损、贬值造成的损失。

　　此外，四川地震对于刚刚恢复的旅游业又是一大打击。受到打击的还有电力企业（当地电网毁损严重）、交通运输业、通讯业等。地震损失因为失却了保险公司的保护屏障，可能给上市公司带来的负面影响要远远大于雪灾。

　　昨天公布的CPI数据继续攀升，统计局解释是由于去年基数较低和粮食价格高涨的原因。个人以为，统计局的解释其实是在稳定人心，防止大家因通胀的预期而加速通胀。不过从实际情况来看，去年4月份通胀水平基数与其它月份相比并非有那么大的差距，而且世界粮食的涨价势必促使中国粮食价格是稳中有升。所以说，统计局的所谓解释并不能打消我们对于通货膨胀的疑虑。

　　联想到从去年开始的通胀，上半年基本在3%多，下半年由于农副产品价格跃升至6%以上，年初雪灾的契机又跳升到8%。作为中国粮仓的四川发生大地震，又会使得国内粮食价格面临更大的上涨压力，5月份的数据肯定不会有显著下降。目前的通货膨胀已经进入一个相当不好的周期，PPI的数据说明了相当的问题 ，而且能源、粮食无不给控制通货膨胀带来巨大的压力。一定要认识到这轮通胀将是生产力价格上涨带来的全面价格压力，这种压力不是治理某一种产品而能解决的。可以说，从去年开始的通胀由于没有得到及时重视，现在到了非常危急的地步。四川地震所引发的粮食价格上涨，或许会成为导致CPI继续攀升的又一个时机。因为通胀压力全方位存在，只是等待一个契机释放罢了。当然如果5月份数据不好，我们又有地震的借口，但是千万不要自欺欺人，是需要拿出真正的解决问题方略的时候。（详见http://chengcheng0104.blog.hexun.com/19100762_d.html）