通产丽星九阳股份今日网上申购

　　国信证券：通产丽星合理估值为8.69-10.26元

　　通产丽星(002243.SZ)5月16日网上发行。国信证券发布投资报告指出，随着消费升级、下游化妆品行业的国际产业转移以及塑料包装在化妆品包装领域所占比例的逐年上升，中国化妆品塑料包装行业正处在明显的成长期。行业利润集中于研发与销售的两端。国际领先的包装企业采取在化妆品研发阶段就介入的策略来取得研发优势，而通产丽星一类的国内优势企业也趋向于成为提供化妆品包装制品整体解决方案的企业，通过提高研发水平和服务能力等手段取得竞争优势，使得其与低端的包装企业差距在不断扩大，提高了高端领域的进入壁垒。

　　国信证券认为借助于良好的管理机制、业内最强的研发实力和新产品开发能力、合理的生产布局，公司无论是销售规模、盈利水平以及研发实力，都处于国内企业中的第一位置。目前，产能已经成为制约公司进一步快速发展的瓶颈，而募集资金项目建成后，将保证公司未来的快速发展。

　　国信证券表示，该行业的发展主要取决于下游化妆品行业特别是中高端化妆品的快速发展，如果经济下滑导致需求下降，可能会导致业绩低于预期，但目前来看这一风险不大。

　　公司2007-2010年销售收入复合增长率为25.3%，净利润复合增长率为30.3%，国信证券参考了国际和国内塑料包装企业的估值水平，得到公司的合理估值为8.69-10.26元，对应08、09PE 水平分别为24.8-29.3 倍和20.7-24.4 倍。

　　申银万国：九阳股份08年EPS预测为1.58 元

　　九阳股份(002242.SZ)5月16日网上发行。申银万国发布投资报告指出，九阳股份有限公司主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售，产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、电磁炉、紫砂煲、电压力锅、开水煲等。公司在豆浆机市场占有率超过80%，豆浆机是公司创业之初至今的支柱产品。2007年，公司收入的49%、毛利的63%来自于家用豆浆机。为了分散单一产品经营的风险，并且能够实现品牌影响力的伸展，公司的发展战略定位是：以系列豆浆机及其辅料为主打产品，实现健康厨房小家电的多元化经营。电磁炉已经成为公司仅次于豆浆机的第二大利润来源，毛利比重达到20%。

　　申银万国将公司的小家电产品分为四类：豆浆机是处于成长期的拳头产品；电磁炉是处于成长期后期的现金牛产品；料理机、榨汁机是处于导入期的新式小家电；电压力锅、开水煲是成长期初期的同质化产品。最看好料理机的行业前景，申银万国认为接近饱和状态的普及率应至少在50%以上，普及率从10%上升至50%将是产品生命周期中增速最快的一个阶段。但是这一细分行业面临众多品牌尤其是知名国际品牌的竞争。

　　依靠不同产品生命周期的更替与连续，公司得以保持快速的增长，申银万国认为这才是一个小家电企业持久生命力的关键所在。申银万国对公司08-10年的每股盈利预测为1.58 元、2.03 元和2.83 元，复合增长率为41%。

　　国都证券：九阳股份合理价值区间为40元左右

　　九阳股份(002242.SZ)5月16日网上发行。国都证券发布投资报告指出，随着中国经济的发展，居民生活品质日益提高，对家用电器的需求不仅限于传统的品种，而是向用途更多、更广泛的各种小家电发展。整体小家电行业的成长性可期。豆浆机市场依然有发展空间。豆浆机是九阳的主打产品，家庭豆浆机市场是由公司培养并发展起来的新兴的市场，从无到有，历史并不长。目前经过几年的经营，已经从萌芽期进入发展期，但家庭保有量远低于其他家电。公司通过开设九阳豆浆馆等方式进行进一步的市场深耕，家庭豆浆机也符合健康饮食、高品质生活的理念，非常符合中国人的饮食习惯，未来将进一步走入家庭，服务更多的人群，高成长性依然看好。

　　国都证券表示，以豆浆机为主导的优势产品将拉动公司其他产品的增长。公司在豆浆机领域处于绝对优势地位，在电磁炉等领域也有较强的竞争力。在豆浆机领域的成功能够建立九阳品牌的知名度，从而带动其他产品的销售。公司在电磁炉领域市场份额为11.9%，远落后于市场第一名的美的，仍有进一步提高的可能性。公司其他产品也使用豆浆机的分销渠道，完善的分销渠道和品牌形象有利于其他产品的发展。

　　国都证券认为，公司上市以后，资产和经营规模扩多较大，公司组织结构更加复杂，对企业管理层经营决策、风险控制造成更大压力。另外，小家电技术含量不高，容易突破，难以产生实质性的技术壁垒。后进入竞争对手容易在产品设计，功能开发，外形设计等多方面赶超公司。公司在进行新产品研发和升级换代过程中必须能够紧跟市场的发展，满足消费者不断变化的需求。

　　根据国都证券的盈利预测，公司2008-2009年业绩按发行后股本计算为1.63、2.02元/股，公司在小家电领域，尤其是豆浆机领域处于领先地位。在家庭豆浆机行业拥有绝对优势地位，短期内其他竞争对手难以超越。公司在其他小家电领域也有非常好的增长势头。公司有望成长为未来小家电行业的领先者。国都证券按照2008年每股收益25倍估值，认为其合理价值区间为40元左右。