小商品城巨资拿地前景存疑

　　公司短期资金需求只能倚重负债融资

　　证券时报记者李坤

　　在全国各地土地使用权拍卖趋冷、多宗地块接连流拍的形势下，小商品城（600415）近日却以20.8亿元的大手笔拍下了义乌市荷叶塘住宅区地块土地使用权。这不仅在绝对金额上创下近期房地产上市公司购地的最高金额纪录，而且从地面单价来看，也达到每平方米1.52万元的高位。

　　从小商品城本身的资金实力来看，20.8亿元的土地出让金几乎占到一季度末小商品城净资产的123.08%，总资产的44.56%，货币资金余额的319.5%。这还不包括后期的建设费用。小商品城逆市拿地图什么？它如何在短短两个月不到的时间内筹措巨额土地出让金？

　　激烈竞争导致地价高昂

　　记者从义乌当地有关渠道了解到，造成此次小商品城高价拿地的主要原因是土地竞拍的激烈竞争。据悉，参加义乌荷叶塘地块拍卖会共有7家房地产公司，直至经过27轮激烈竞价后，其中5家房产相继退出，余下小商品城房地产开发有限公司和中驰房产两家公司又经过了46轮激烈竞争才最终决出胜负，义乌商城房产以20.8亿元的高价中标。

　　昨日小商品城董秘陈荣根向证券时报记者表示，荷叶塘地块项目将是下属控股子公司小商品城房地产开发有限公司独立运作的房地产开发项目，与目前公司的国际商贸城等没有什么配套关系，属于一个独立运作的项目。公司之所以竞拍下这个地块主要是看好其盈利前景。

　　他表示，公司以目前的土地价格拿下这块土地，就是认为其有利可图。他介绍，按照目前成交价格计算，项目运作下来还是有利润空间，只是盈利多少的问题。不过，他同时表示，虽然小商品城的业绩还会增长，但是即使国际商贸城三期成功注入上市公司，小商品城未来业绩也不大可能出现爆发性的增长了。

　　据他介绍，目前义乌市民广场周围的房价大约在每平方米2.5万元左右，外围的房价在1万元左右。此次拍卖所得的荷叶塘属于外围地区。

　　据记者从当地相关渠道了解，小商品城将用此地块打造山景、湖景相结合的现代主义高级住宅。小商品城房产方面认为，该地块距国际商贸城1.5公里，交通方便，具商住价值；而且从市场因素来看，品质居住的时代已经来临。

　　不过，记者从义乌当地美好房产的黄女士了解，目前荷叶塘已经建好的只有6幢房产，平均每平方米房价在7千到8千之间，该地块距离市中心大约2-3公里，周围也没有山。

　　记者根据义乌国土局国有土地使用权出让公告发现，该地块一路之隔有一个工业区用地，旁边有一个正在建设的水库。

　　资金将来自负债融资

　　分析人士认为，即将在两个月内缴付的庞大土地出让款问题，以及后续巨额建设资金问题，可能会给小商品城带来巨大资金压力。

　　从一季度小商品城的财务报表分析，一季度末小商品城的货币资金余额为6.51亿元，与20.8亿的土地出让金相差14.29亿元。除此之外，小商品城并没有其他可立即变现的资产。从增发来看，小商品城的定向增发方案还没有获得证监会的审核同意，远水解不了近渴。而且即便小商品城的向定向增发完成，也主要用于收购国际商贸城三期的相关资产，不大可能为小商品城带来额外资金。因此，小商品城的资金只能来自负债。

　　对此，陈荣根也承认，资金将主要通过银行间接融资获得。同时，他认为，虽然当前的宏观调控使得公司不能像从前那样轻松获得资金支持，但是通过努力还是可以从银行获得资金。而且，公司还可以通过发公司债的方式来筹集资金。另外，定向增发获得国际商贸城三期项目后，小商品城的净资产将会增加到40个亿左右，也将增强公司向银行申请抵押贷款的能力。