通胀压力释放后或将继续反弹

　　□北京首放

　　目前政策、资金等多方面因素都支持市场反弹，最大的制约因素来自于通胀压力，在本周一公布CPI数据释放短期压力后，大盘继续震荡向上的可能性依旧存在。

　　中国平安宣布6个月内不考虑公开增发A股股票，从而让投资者对一定时间段的再融资行为有了较为明确的预期。此外，继4月下旬证监会发文规范大小非减持行为后，上周上交所对几家违规减持的机构采取限制交易等处罚措施，而证监会宣布对首例违规减持的宏达股份两小非股东立案稽查，表明了管理层稳定市场的决心。再结合前期降低证券交易印花税等一系列措施，政策面转暖已经成为市场共识，并有助于投资者形成更加积极的心理预期。

　　上周三晚管理层再度批准了两只偏股型基金的发行，今年新基金发行已超过50只。在前期市场低迷之时，基金发行受到冷落，但在市场初步转暖之后，数十家基金同时发行可能导致资金的快速流入，中登公司数据显示，4月最后一周仅三个交易日中新增基金开户数就达到28970户，日均开户数约为9656.7户，较前一周大幅增加约3293.5户，环比增幅达到51.8%，相比两周前不到5000户的日均水平更是增加了一倍多，近1万户的基金日均开户数也刷新了今年一季度末以来该数据的新高。

　　自4月24日开始，成交量就快速放大，并且保持在一个相当高的水平，单从沪市来分析，每一个交易日都超过了千亿元，虽然不能与07年大牛市水平相比，但已经远远超过了自07年10月份下跌以来的最高水平，这说明场外观望资金正在流入市场。在这种资金力量的推动下，沪综指从3000点一路上攻至3800点附近，涨幅接近了30%，充分显示出经过长达半年的下跌，市场已经积累了强大的反弹动力，并且这种力量不会在短期内释放结束。

　　虽然政策面、资金面向好明显，但短期市场仍受制于通胀压力。国际原油期货的持续上涨强化了通胀预期，国家统计局公布的4月PPI同比上涨8.1%使得投资者对于通胀及进一步宏观调控的忧虑情绪升温。作为大盘调整的领跌力量，银行、地产等对相关信息敏感板块上周连续大幅下跌，已经对此做出了较为充分的反映，其良好的业绩以及偏低的估值水平决定其继续下跌空间非常有限。此外，央行行长周小川5月4日表示，中国的通货膨胀状况今年第二季度有望得到缓解，同时预计4月和5月，也可能包括6月的CPI升幅将会（进一步）放缓。我们认为，通胀形势可能并不像某些机构预期的那样悲观，本周一将公布4月份的CPI数据，如果升幅确实出现回落或者好于悲观预期，市场可能出现短期“利空出尽”的效应。