业内重组将启、3G商用在即、行业景气度上升

　　主持人谭述

　　本周以来，电信板块持续放量。在昨日午后多头的反攻中，电信板块以近4%的板块涨幅贡献不小。亿阳信通、长江通信、中天科技等多只个股涨停，中国联通也以巨阳报收。面对即将到来的行业重组，民生证券的张志民和中信证券的张兵会如何看待其中的投资机会呢？

　　3G马不停蹄 重组预期加强

　　主持人：大家现在都非常关心3G推出这一大事件的进程，以及对行业产生的深远影响。

　　民生证券 张志民：对。3G就好像一场马拉松，停不下来。4月份，中移动正式启动TD社会化业务测试和试商用，在国内8大奥运城市放号，规模达到6万用户；且预计在奥运前后，网络部署将扩展到东部多个二线城市。可以说，各大3G技术体制(包括国产3G)已经具备大规模商用的条件。随着规模化运营的到来，长期以来3G产业所描绘的巨大商机及经济效益正成为现实。运营商我们看好中国联通；设备制造商方面，作为行业龙头的中兴通讯随着3G建设大规模展开，其国内业务将实现快速增长；网络建设这一块，可重点关注烽火通信，随着“光进铜退”进程加快，其在光纤制造方面有明显竞争优势，大股东行业优势突出，存在资产整合想象空间。

　　主持人：电信业未来的重组，将改写成怎样的业内格局呢？

　　民生证券 张志民：周三通信板块整体放量走强，市场传闻电信重组方案可能于5月17日第二个世界电信日公布是直接的导火索。从今年一季度情况看，移动替代固网的趋势进一步强化，导致固网运营商中国电信和中国网通业绩进一步恶化，可以说，电信业重组已迫在眉睫。电信重组具体方案，如果采取现在市场所预期的“五合三”方案，则会出现中国电信购买中国联通CDMA网，这样可以较低代价发展CDMA2000；中国联通GSM网与中国网通合并，将重点发展成熟的WCDMA；中国移动则承担TD-SCDMA建设，同时可能购入中国铁通。目前通信产业发展急需网络升级，运营商投资需求却因重组问题而被迫延缓。一旦重组完成，中国联通将成为最大受益者，因为可解决“双网并行”导致资源难以集中这个最大的“绊脚石”，同时将可凭借WCDMA成熟性优势迅速在国内建起网络；其次是中国电信可获得联通C网，一举扭转目前的经营劣势。

　　增长稳健 景气提升

　　主持人：通信行业今年1季报业绩和去年4季报业绩比较有什么趋势？您看好这个行业目前的景气度么？

　　民生证券 张志民：一季度处淡季，去年末则受益营业外收入大幅增长，因此可比性不大。2008年一季报显示，在1500多家可比上市公司中，不考虑产品涨价受益行业及银行、房地产，应该说通信设备行业利润增速排在其他行业之前，从销售净利率、主业利润率、销售毛利率等指标分析，通信设备行业总体盈利能力同比有一定提高。中长期来看，通信行业有望走出行业低迷而步入行业景气周期，尤其是3G商用前景已经明朗，再加上电信重组有望明朗，依靠这双重利好双轮驱动，通信行业总体盈利能力有望完全释放出来，井喷式增长可以预期。通信板块经过年初以来的调整，目前估值已处于较低区域，在考虑到行业成长性，是较安全的投资品种。

　　中信证券 张 兵：电信运营业增长稳健。信息产业部数据，2008年前三个月电信业务收入同比增长10.8%，而去年同期电信业务收入同比增长率为8.4%，电信运营业持续近几年来的稳健增长态势。而移动电信是电信运营业增长的主要推动力。据运营商季报数据，四大运营商去年和今年前三个月增长率对比为：中国移动收入增长率去年一季度为19.5%，今年为19.7%；中国联通是4.0%vs6.0%；中国电信是2.2%vs1.6%；中国网通0.2%vs0.85%。移动用户增长令人意外的强劲。3月份移动电话新增用户941万，累计同比增长40%，1-3月移动电话新增用户平均增长912万，而去年同期这一数字是652万，平均增长39.87%。在移动电话竞争下，固定电话用户出现净流失，2008年前3月固定电话流失客户439万，而去年同期固定电话有320万户的增长。我们认为通信设备业景气度向好，2008年前3个月电信投资额同比增长5.5%，去年全年电信投资额增长率为4.3%，我们维持全年电信投资额增长率将超过10%的判断，全年通信设备业景气度向好。出口的强劲增长，也进一步支撑了设备业产业链的向好景气度。

　　投资机会显现

　　主持人：您对电信行业二季度操作有什么建议？有何推荐？

　　民生证券 张志民：山雨欲来风满楼，在3G商用和电信重组这强大双轮引擎驱动下，电信板块从4月初以来已走出了稳步攀升的行情，目前已形成较好的上攻态势，为二季度的进一步走强奠定了基础。因此，投资者作为组合可以部分资金参与电信板块行情，个股方面可关注中国联通、烽火通信、华胜天成、中兴通讯等。

　　中信证券 张 兵：中兴通讯、中国联通依旧是我们重点推荐的公司。中兴通讯基本面更胜一筹，而中国联通则将从预期的电信重组中受益。策略上，我们认为许多小股票有明显的回调，估值下降较多，带来较好的买入时机，可重点关注的组合为：远望谷、三维通信、亨通光电、亿阳信通、华胜天成、武汉凡谷。

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