煤电联动决定电力行业转机

　　今日投资

　　本周评级分歧的股票数相比上周有所减少，共有22只，所处行业仍十分分散，其中，地产、银行、食品饮料股各3只，电力、汽车股各2只。

　　经统计，自2008年1月1日以来，火电行业跌幅居各板块第2、水电行业跌幅居第3，电力企业的跌幅远远超过大盘平均水平。究其原因，主要是因为煤炭价格大幅上涨、火电企业成本压力巨大，导致一季度业绩大幅下滑。2008年一季报显示，华能国际、国电电力、国投电力、华电国际、粤电力等大型火电公司一季度业绩均出现同比大幅下降；漳泽电力、上海电力、内蒙华电等中型企业则发生亏损。以上仅是上市公司大中型火电公司的一季报数据，而全国大量中小型火电机组的盈利状况远差于上述公司，亏损面可能超过半数，电力行业成本压力已至极限。

　　国泰君安分析师表示，从整个火电行业的角度来看，目前成本消化能力已近极限，如果煤炭价格在目前水平上继续上涨，火电行业将出现亏损面继续扩大甚至大面积停机，从而导致危及电网运行安全的状况。在未进行第三次煤电联动或出现类似性质的补贴政策之前，煤炭价格应是维持高位运行；但火电行业的盈利危机已有向现金流危机演化的趋势，为解决可能出现的供电安全问题，可选政策并不多。按照与宏观经济形势协调性及可操作性，有如下选择：强调电煤合同并限制煤价再涨，或对超限价部分征收税费；调整上网电价但不上调销售电价，国家补贴电网；直接对发电厂进行补贴；下半年启动第三次煤电联动。

　　光大证券分析师认为，电力行业的春天高度依赖于政策，而政策难以准确预测，建议在政策明朗前继续观望火电类公司。广发证券分析师认为，政策性亏损因素下，火电行业2008年投资价值不大。这代表了部分分析师的观点。

　　不过，国泰君安分析师表示，近期煤电矛盾可能引发的电力供应问题，已引起各方极大关注，相信夏季用电高峰到来之前，政府将有足够动力妥善处理或开始处理目前火电行业面临的困境，即5月份考虑择机逐步增持火电公司。

　　山西证券分析师表示，煤电矛盾可能引发的电力供应问题已引起各方极大关注，奥运会及夏季用电高峰的到来，促使政府将更加关注发电企业的经营状况。预计为了保证奥运会及夏季用电高峰时的正常运行，政府将采取相关措施来减轻火电企业所面临的成本压力，保证电力供应正常运行，建议2季度可择机逐步增持电力行业。

　　另外，对于可能出台的政策，上海证券分析师表示，由于我国宏观调控以CPI为主，电价调整将刺激CPI走高，根据我国现行CPI的走势，预计短期内煤电联动仍不可能实施。天相投顾分析师则认为，我国的CPI将会在今年6月份回落，到7月份回落会更为明显，这为第三次煤电联动的实施创造了有利条件，通过对历史数据的分析，新一轮的煤电联动将使电力板块重现投资机会。