A股或呈现区域震荡走势

　　□民族证券 徐一钉

　　北京时间5月6日晚间，美国股市道指、纳指和标准普尔指数分别上涨了0.40%、0.78%和0.77%。随后的周三，上证综指下跌154点，跌幅为4.13%，深证成指下跌723点，跌幅为5.28%；香港H股指数下跌532点，跌幅为3.64%。香港H股与隔夜美国股市相背离的走势，反映出昨日A股、H股的下跌原因并非是受国际市场的影响，而是来自于投资者对于即将公布的4月份各项经济数据的担心。

　　4月24日至今的八个交易日，沪深两市累计成交了27048.84亿元，A股市场累计换手为35.62%，但5月7日上证综指收盘时的3579.15点与4月24日收盘时的3583.03点相比，甚至还下跌了4个点，这透视出A股市场的技术性反弹比市场预期的要弱。我们认为，短期内上证综指将回补4月24日留下的3296-3461点的向上跳空缺口。

　　截至5月7日收盘时，全部A股、沪深300成分股的2008年动态市盈率分别为25.20倍和22.88倍，均处于合理的估值范围内。因此，A股市场能否继续上涨将取决于投资者对后市的信心。而2008年上市公司业绩同比增长的实际情况，将影响各类投资者对A股市场的信心。目前来看，人民币持续升值、劳动力成本上升、原材料价格不断攀升等因素，正在逐渐影响上市公司的业绩。一方面，对成品油、电力等价格的控制造成一些企业出现政策性亏损；另一方面，多数A股上市公司转嫁产品成本的能力并不强。因此我们认为，包括基金在内的各类投资者，前期对A股市场仍旧持十分谨慎的态度，主要原因还是出于对2008年上市公司业绩的担忧。

　　大盘自6124点开始调整至今，A股流通市值曾在7.5万亿-8万亿元这一区域构成强支撑，2月1日和25日，两次触及A股流通市值的这一区域都引发了技术性反弹，但A股流通市值跌破7.5万亿元后，7.5万亿-8万亿元已经成为反弹的强阻。5月5日，在触及8万亿的A股流通市值后出现了回调，说明目前A股市场的增量资金很有限，而本次反弹的推动力主要来自于A股市场的存量资金。而前期下跌中，3600-3850点曾堆积了一批筹码，同时4120-4690点更是上档密集成交区。目前A股市场资金相对不足，因此上证综指反弹暂时止步于3800点整数关前。

　　一轮有力度的反弹需要有明确的市场主线，但2990点反弹以来，A股市场热点十分凌乱。除券商股外，其他板块的反弹均缺乏持续性。上证综指最大反弹幅度为26.62%，但累计反弹超过50%的个股并不多，说明本次反弹属于个股普遍反弹行情。当各板块轮流反弹过后，意味着A股市场的反弹可能也要“休息”一下。目前影响机构投资者心态的主要原因是A股市场缺乏新亮点的刺激，这就使得挖掘“被市场忽视的洼地”的难度加大，个股或板块只能在各自合理的估值区间内“中规中矩”地反弹。我们认为，在国内金融数据、经济数据出现积极变化，或预期出现积极变化前，A股市场将呈现区域震荡整理的走势，短期主要波动的区域可能在3300-3800点。