中小企业股权价格回归理性

　　证券时报记者韦小敏

　　随着创业板将在年内推出，外界普遍认为，PE们对一些高科技企业的争夺将变得非常激烈，可能会让一些中小企业的股权价格再创新高。但不少PE人士表示，目前，国内的私募股权投资已经进入一个相对理性的阶段，对企业价值的判断不会因为创业板的推出发生太大变化，价值投资还是PE的基本原则。

　　私募冷静看待创业板

　　富邦汇金的董事总经理郝泳九告诉记者，创业板的推出，使得国内的VC和PE多了一种退出渠道，对PE而言是重大利好。但是，现在PE们备战创业板的心态已经和上世纪90年代末时发生了巨大的变化。当年的PE更多是受到中国资本市场要启动创业板，向纳斯达克看齐的一种激情推动，市场过热特征明显。但是现在PE们都已经能够冷静得对待创业板的推出，明白这个市场要发展最关键的还是企业的资质要好。

　　一些PE公司的的投资人都强调，不会因为创业板的推出，而违背自己投资的原则。上海朗程资本投资的投资总监谭志虎表示，能够投资可以在创业板上市的企业当然很好。但是公司不会因为追逐创业板而放弃价值投资的原则，因为好的企业即便不上创业板也能上中小板，甚至能够上主板，因此企业的价值是公司投资的第一要素。

　　郝泳九还认为，能够第一批在创业板上市的企业肯定是从全国56个高科技园区挑选出来的，拥有自主产权、高成长性、盈利能力强的优质企业，这些企业的资质甚至足可以在中小板上市。吸纳优质的企业对创业板未来的发展非常有利。

　　但是，上海朱雀投资发展中心的合伙人金燕博士则认为，创业板应该走出自己的风格。监管层应该把创业板的功能和中小板做明确区分，让创业板能够发挥完善资本市场结构的能力。

　　股权价格回归理性区域

　　PE在投资项目时一般会根据估值法、折现金流等方式计算出一个公司未来预期的市盈率。在去年股市最繁荣的第三季度，PE的股权投资时甚至勇于开出20倍的市盈率，因为A股市场的大部分股票的市盈率在当时已经超过了50倍。但是，随着今年初以来股指不断下挫，PE投资也开始退烧，被投资企业的股权价格基本上都回归到了5－10倍市盈率的价格，步入理性的区间。

　　不少私募人士认为，企业股权价格和市场的强弱关系密切，当市场情形发生转变时，PE对合理估值的判断也会发生转变。如果股市能够重新走牛，那么中小企业的股权价格也会有所提高。业内人士还认为，创业板的发展和A股的走势也密切相关，因此PE对一些希望能在创业板上市的企业进行投资时，也会以A股的估值作为依据，不会出现过度炒作的现象。