短期走势看量能 中线趋势不明朗

　　□光大证券 武洪海

　　连续的利好政策促成了指数的大幅反弹，在昨日沪综指触及跳空缺口上沿后，决定短期走势的关键应该是量能，而中期走势的决定因素仍旧在基本面。

　　量能左右反弹高度

　　从市场成交金额变化情况来看，在利好政策出台之前，随着指数的下跌，市场成交金额出现了明显萎缩。以上海市场为例，单日最低成交金额已降至550亿元以下，更多时在600亿元的日成交金额附近徘徊。成交金额的大幅萎缩，表明场外资金参与热情下降，下档承接力度较弱，较小的抛盘就会导致价格出现明显下跌。

　　在管理层公布了大幅调低交易印花税的当日，上海市场的单日成交水平迅速放大至前期指数处于5000-6000点时的峰值水平，其后两个交易日持续回落，本周一已经比降税消息公布当日的成交金额出现了近900亿元的萎缩，而900亿元则是前期下跌过程中单日成交金额的较大水平。

　　成交金额的快速放大，容易造成做多能量的迅速消耗，并且容易引发获利盘和解套盘的大量涌出，不利于反弹走势的延续，造成指数短期内大幅冲高之后的持续回落。因此，市场的成交金额能否保持在一个相对较高的水平并维持稳定，将直接决定反弹高度。就上海市场而言，5日平均成交金额水平可作为重要参考。

　　中线趋势仍待观察

　　市场短期反弹是基于超跌之后的政策刺激因素出现的，就市场中期走势而言，目前改变的还只是政策预期，而影响市场走势的基本面因素并没有出现实质性的变化。

　　首先，物价上涨压力依然较大，通货膨胀仍然维持在较高水平，企业利润和盈利能力将会不同程度地受到影响；其次，为了抑制通胀，保持总体经济仍处高增长的良性循环，从紧的货币政策将会对不同行业产生影响，特别是那些对于资金需求度较高的行业；第三，尽管管理层对于大小非解禁上市流通给出了明确的指导意见，但随着解禁家数的不断增多，累计的流通压力则越来越大，这需要市场花时间和增量资金去消化。

　　从短期来看，这些因素并未出现明显改观，市场中期走势能否就此转强还有待于进一步观察。

　　3800点短期有压力

　　以上证综指的周K线作为分析基础，从支撑和压力角度来看，上证综指自5500点下跌以来，形成了一个运行了三个月之久的下降通道，目前已于上周在指数的放量反弹过程中突破了通道上轨线的压制，是否有效突破还要进一步验证，但短期而言，至少改变了持续了三个月之久的运行趋势。

　　2007年2-3月份期间，上证综指曾经形成了一个震荡平台，其平台上线约在2950点附近，从技术上对指数构成较强支撑。而上证综指在本轮下跌过程中，盘中最低点为2990点，之后开始反弹，表明该平台支撑有效。而就上档压力来看，2007年6-7月间还有一个震荡平台，其下轨线约在3800点一线，将会对指数反弹构成较强压力。