□本报记者 陈光

　　长江电力（600900）26日公布的2007年年报显示，发电主业和金融资产两大亮点促使公司净利润保持近五成的增长率。分析人士表示，随着火电行业受成本压力，业绩持续恶化，长江电力将凭借稳定的发电量和金融资产的调节作用，使业绩稳定提升，从而领跑整个电力行业。

　　年报凸现两大亮点

　　长江电力年报显示，长江电力2007年实现营业收入87.35亿元，同比增长23.92%；实现利润总额75.93亿元，同比增长41.16%；实现归属于上市公司股东的净利润53.72亿元，同比增长48.61％；实现基本每股收益0.6035元。

　　长城证券行业分析师张霖表示，长江电力“两条腿走路”的经营策略使公司得以在电力板块中居于领先地位。她分析，公司本身的发电量就有一定的调节能力，保证发电稳定增长。据了解，长江电力2007年共完成发电量439.69亿千瓦时，同比增长23.03%。数据显示，由于2007年三峡电站及葛洲坝电站发、售电量均高于上年同期，并且公司2007年5月31日新收购三峡2台发电机组，公司全年销售收入增加16.6亿元。

　　另外，金融资产也成为公司利润的“调节器”。公司年报利润表披露，长江电力2007年获得投资收益20.95亿元。其中，公司获得的可供出售金融资产收益15.62亿元中，出售4亿股建设银行股份取得投资收益11.81亿元，收到分红收益共3.8亿元。年报显示，2007年，公司按照权益法核算的三峡财务公司、湖北能源、广州控股、上海电力等长期股权投资收益也高于上年同期。此外，长江电力新增了对云南铜业、中信银行的投资等。据分析，正是通过资本运作的实践，使公司建立了以资本运作支持主业资产扩张、支持主业业绩提高的增长模式。

　　电力将呈两极分化

　　“长江电力在26台机组全部投产前，机组可利用小时数将会比较稳定，公司发电量将比较稳定。随着三峡机组的逐步注入，公司发电量将会有稳定的提升。”张霖称，机组全部投产后由于分水效应的影响，确实会对机组的可利用小时数带来一定的影响，但影响将是短期的，不会很大。

　　据分析，随着二三季度丰水期的到来，水电行业发电出力加大，水、火电力将呈现明显的两极分化。据悉，随着电煤成本的上涨，火电上市公司一季度业绩预告中相继预亏、预减。业内人士分析，随着水电出力增加，火电压力减小，电煤价格增长将会放缓，但整体仍保持着上涨的趋势。这样一来，火电企业生存空间进一步缩小，煤电联动的需求进一步增大。

　　“如果煤电联动实施的话，短期来看，国家为了抑制通胀，水电价格不一定会随着火电价格上调。但从长期的趋势来看，水电价格是随着火电价格同步增长的。”业内人士称，但为了保证基础价格稳定，水电上涨的幅度一般会小于火电。

　　“电价的调整将会为电煤价格的上涨留下更大的空间，这样一来火电企业仍会陷入成本压力之中，而水电的成本比较稳定，届时电力两极分化现象可能更加明显。长江电力作为水电企业中的佼佼者，将领跑整个电力行业。”业内人士表示。

　　■ 年报点评

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