印花税下调是权证板块隐性利空

　　维持强势整理并进一步确认和夯实底部将成为近期市场的主基调，投资者可在市场强势震荡中择机优化持仓结构。

　　本周四A股市场强劲反弹，认购权证的正股均以接近涨停的价格高开，开盘平均涨幅为8.73%，权证市场也大幅高开，平均开盘涨幅为12.00%。

　　由于股票存在10%的涨幅限制，因此平均8.73%的高开幅度已能充分反映市场的兴奋情绪。权证的涨幅范围比正股更宽松，而且绝对价格低，交易活跃，因此在正股大幅高开的基础上，权证平均12.00%的开盘涨幅也属合理。

　　根据权证市场以往惯例，当正股涨幅较小时，权证涨幅未必超过正股；但一旦正股涨停，则权证往往能出现远超正股的涨幅，这是由于正股涨停后，看好却又买不到正股的投资者只能买入对应权证以替代正股，这一心理作用极易得到市场认同，从而吸引资金进入权证市场，带来权证的大幅上涨。

　　此次认购权证的集体大幅上涨是降低印花税后市场做多情绪的一种反映，其上涨的支撑基础是大盘以及权证正股的强劲走势，而并非权证自身估值指标的改善所带来的市场机会。因此对于后市操作，短线上仍应密切关注正股，在继续看好大盘及正股的情况下可以积极介入认购权证，获得超额回报，而一旦判断失误也可以利用T+0机制全身而退。

　　从中长期来看，权证出现相对于正股的过大涨幅后，可能会带来溢价率的升高，进而影响权证在后续阶段的表现，因此如果权证积累了较大涨幅，投资者介入时宜慎重。

　　由于权证交易不收取印花税，因此在2007年股票交易印花税提高之后，权证的交易成本优势凸现，但此次股票交易印花税下调之后，股票交易成本大为降低，权证相对于股票的交易成本优势缩水，从而构成了对权证交易的一种隐性利空，短线资金可能会抽离权证市场，权证市场的获利机会及活跃度可能降低。

　　渤海证券