宏达遭劫停牌制度争议再起

　　早报记者杜琴庆忻尚伦

　　印花税下调的春风让上证指数几近涨停，而宏达股份（600331）却再度被超过1亿股的抛单死死封于跌停，与*ST高新（000628）一起成为昨日两市仅有的两只下跌个股。该股复牌4天以来，连续封于跌停板，漫漫9个月的停牌，等来的却是无止尽的跌停，1.96万户持有该股的股东在绝望的同时，对现行的A股复牌制度产生了质疑。

　　跌停成为必修课

　　“从2007年9月27日宏达股份停牌日算起，到复牌前一个交易日，沪指跌幅达到43%。宏达股份补跌肯定是‘必修课’了。”早在宏达股份复牌当日，中国有色金属工业协会铅锌分部彭涛就曾预言。

　　在连续经历了3个“无量”跌停之后，宏达股份昨日开盘便再度被1.1亿股巨大抛单牢牢打至跌停。

　　不过，许是受益于市场的转暖，虽依然是跌停，但宏达股份昨日却意外地出现了承接盘，被困其中的68只基金终于有了出逃的机会。

　　从昨晚上证所公布的活跃股成交回报来看，宏达股份前五位卖出席位无一例外被机构“包揽”，五大机构合计卖出8.04亿元，占昨日该股总成交量的65%。而买入则以券商营业部席位为主，仅有一家机构买入6313万元。

　　从宏达股份2007年的年报来看，68只基金共计持有1.36亿股，占该股流通盘的48.7%。

　　强制复牌引发争论

　　低于预期的收购扩张计划，的确是造成宏达股份连续暴跌的因素之一。2007年9月27日，宏达股份停牌时，投资者预计，已经持有金鼎锌业51%股权的宏达会将其剩余的49%的股权收归囊中。不过，最终，拿走金鼎40%股权的却是驰宏锌锗（600497）。

　　但是，更重要的原因还在于长期停牌的非系统性风险。

　　“如果不停牌，即便跟随大盘下跌，我至少还有抛的机会。”连续挂了4日卖单，却依然未成功抛售宏达股份的股民张先生对于长达9个月之久的停牌耿耿于怀。

　　市场交投活跃，而部分投资者却由于所持有的股票涉及资产重组等各种原因处于长时间停牌状态，对投资者造成了很大的损失，且无形中滋生了所谓的“二级半市场”。目前，上海和深圳两大交易所对于上市公司停牌的时间并没有过多的刚性限制。

　　“这极大地损害了投资者的利益，让其丧失了本该有的选择权。”海通证券研究员张琦呼吁交易所应该尽快制订相关规则，完善复牌制度，不应该让上市公司任意自主延长停牌时间，从而维护投资者利益。

　　不过，事实上，长时间停牌现象也曾引发管理层重视。去年4月底，上交所曾对S鲁润、S*ST琼华侨、S*ST百花、S吉生化及S红河等5家长期停牌的公司实施强制复牌，在一定程度上维护了投资者的利益，但这也仅限于S类这些由于股改而停牌的股票。此后，两大交易所均未出台任何规则规范非S类股的停牌时限，也正因为此，造就了宏达股份的“悲剧”，而被市场遗忘已久的S延边路（000776）更是停了18月之久至今尚无复牌迹象。

　　根源在于信息不对称

　　不同的声音则认为，“诸多持有者都是冲着增发停牌预期中的‘利好’去的，那就应该买者自负。”国内某券商人士对于业界提出的改进停复牌制度建议不以为然。

　　但在南京证券研究员周旭看来，如今的停牌无期限制度根源在于A股市场信息的不对称，必须从源头上解决问题。

　　“正是由于信息不对称，往往因为担心很多重组信息预先透露而造成股价大幅波动才有了停牌制度。”而对于强制复牌，周旭认为，此举可操作性欠缺，“这属于道德风险的控制，公司重组是否存在可能性或重组是否完成，无法有效界定。”