市场回暖需要时日

　　□本报记者 朱茵

　　周二大盘表现颇为戏剧性，在股指击穿3000点大关后出现反弹，显示该点位多空争夺激烈，面临一定的不确定性，研究机构纷纷表示，后市行情仍有反复。对A股市场的现状有的认为已经有回暖的基础，估值进入合理区域；有些则认为，还要保持谨慎。

　　短期上冲过急须防二次探底

　　从历史的走势来看，如果没有其他积极因素配合，单一的政策利好往往难以改变市场的运行格局，典型的如02年的“停止国有股减持”和04年9月的“暂停新股发行”所导致的短期脉冲行情。平安证券研究所表示，如果短期市场上冲过急，不排除股指将出现二次探底的可能，尤其短期快速冲高后可能出现的放量滞涨走势，对于短线操作的投资者更需要谨慎。

　　但是平安证券研究所认为，中期反弹有望逐步展开。第一是一季度宏观经济表现好于预期，对缓解投资者对上市公司的业绩忧虑有帮助。从一季度的宏观经济表现来看，GDP的增长速度虽然有所回落，但表现仍要好于市场此前的判断。宏观经济的出色表现，很大程度上降低了投资者对上市公司未来业绩表现的预期。根据行业研究员的测算，08、09年沪深300指数成分股的平均净利润同比增长幅度，仍有望分别达到37%和19%，反映A股公司的业绩增长趋势和潜力，依然明显。另外，从已经公布2007年年报以及2008年一季度报告的A股公司业绩表现来看，A股公司的成长性和业绩增长潜力依然出色。第二、考虑了A股公司的成长性，目前A股估值已处于合理区域。不同市场的市盈率并不具备简单的可比性，判断一个市场的估值高或低，需要根据具体市场所面临的宏观环境、成长性和机会成本等因素综合考虑。目前上证综合、MSCIA等指数成分股的静态市盈率已回落至和NASDAQ成分股估值相当的水平。目前A股市场的估值已居于可投资区域，其对中长期投资者的吸引力持续增强，A股市场逐步摆脱目前的颓势，从而展开中期反弹行情的条件已经具备。

　　平安认为，证监会相关指导意见的出台，是对中国证券市场重大制度性变革过程中既有不完备部分做出的重要修正，是“股改下半场”登台的重要标志。但是，这一指导意见仍然只是具有框架性的原则性规定，需要交易所层面做细则上的进一步明确，以有效减低可能刻意规避相关指导意见的减持行为。

　　在对短期表现预期乐观的同时，投资者仍需防范股指出现二次探底的可能，尤其如果短期快速冲高后可能出现的放量滞涨走势，建议短线投资者可考虑在快速冲高后适当降低仓位和积极调整持仓结构。如果股指快速冲高后出现二次探底走势，建议中长期投资者可以在调整阶段适当增加持仓，积极参与市场可能出现的中期反弹行情。

　　避免极端做空 谨防政策变化

　　申万研究所认为，首先，从前市探底的走势看，是一种利好失效、空头强化后的持续表现，这一表现符合多数投资者的预期，在盘中大跌126点，指数击穿3000点整数关后，虽然也有一定的超跌反弹的预期，但最终出现如此强烈的反弹，不仅将跌去的100多点全部扳回，还加上30点的红盘，可以说是出乎市场意外，缺乏足够的市场依据。这种情况的出现，最大的可能是部分机构对于政策利好的博弈，认为股指破3000点后可能刺激新的利好出台，因此进场做多。从盘口看，银行股、权重股相对走强，应该也是机构为主的行为。而另一种可能，就是机构护盘的需要，通过拉抬少数权重股，来减缓股指下跌的速度，从而消除投资者对行情大跌的恐惧。但即便如此，恐怕也不会是机构的擅自行为。

　　从目前看，3000点附近存在多空争夺，如果后续有政策利好释放，将有利于多头反击，否则行情仍以消耗方式且战且退，继续调整走势。由于政策出台不可测，因此短线的震荡反复仍将持续，但空头实力仍强，市场脆弱心态没有改变，需要保持谨慎姿态。

　　在操作策略上，申万建议短线关注政策，如无利好释放，继续顺势看空，但操作上要保持灵活性，避免极端做空，谨防政策变化。尤其是已经重仓深套的投资者，建议持股为主，如有低位减仓，也要及时回补，不要放任自流，否则一旦反转，容易形成损失。