券商对二季度资金面出现四大分歧

　　⊙本报记者 张雪

　　资金面供求关系的紧张，被认为是一季度大盘重挫的主要原因之一。昨日，记者从光大证券、东方证券、海通证券、华泰证券、银河证券、国泰君安、申银万国等10家主流券商研究所对二季度资金面的判断中发现，与大多数券商看好二季度行情不同的是，上述10家主流券商，认为资金面转暖和偏紧的机构各占一半。而对于同一件事情，同样的数据，各券商解读的角度却各不相同，其中，“大小非”解禁的影响、储蓄搬家、货币政策以及创业板是否分流资金，成为四大主要分歧。

　　“大小非”解禁的影响

　　众所周知，二季度“大小非”的解禁规模，较一季度大大减少。然而，各券商对于这个事实给出了不同的解读。光大证券、银河证券、上海证券和齐鲁证券认为，解禁股流通市值逐月减少，在估值相对合理的背景下，将降低对市场冲击。

　　而华泰证券、国泰君安和长江证券认为，解禁规模的减少，并不代表减持压力的缓解。国泰君安预测，二季度限售股减持带来的资金压力应在1000亿以上。

　　储蓄搬家影响资金供给

　　在资金的供给方面，储蓄搬家的问题，成为各家券商争论的焦点之一。华泰证券认为资金供给不容乐观，认为2007年市场的资金大都来自银行储蓄资金的转移，而2008年的市场调整大大打击了投资者参与热情，储蓄资金出现了大规模回流的现象，资金重新流向银行，股票开户数量和基金开户数量也节节回落。

　　不过，国泰君安、银河证券等券商持有不同的意见。国泰君安指出，当宏观预期和市场心理稳定、大盘反转时，储蓄资金将回流。银河证券也赞同上述看法。

　　创业板是否会分流资金

　　创业板的推出，是否会分流资金，部分券商的判断也有分歧。华泰证券认为，创业板的推出将分流资金。由于政府工作报告中已明确提出2008年将推出创业板，目前《创业板发行上市管理办法》征求意见稿已经发布，华泰证券认为，资金分流对A股市场的压力将在4月份逐步表现出来。而上海证券却认为，创业板和股指期货没有时间表，不实际构成资金分流威胁。

　　从紧货币政策影响多大

　　此外，各券商在从紧货币政策对资金面影响的问题上，看法也有所不同。华泰证券和广发证券认为资金面将受从紧的货币政策影响。华泰证券认为，2008年在物价上涨的背景下，预计全年的货币供应量将维持紧缩的态势，宏观的资金面不容乐观。总体来看，二季度资金供求可能出现失衡的局面，市场面临的资金压力仍然较大。

　　但以光大证券、银河证券为首的部分券商认为，信贷控制较为严厉的一季度已经跨过。其中，银河证券指出，次贷引发的金融市场危机已经缓解，国内经济增长正在恢复常态，货币政策运用空间已经不大，市场供应压力逐步舒缓。光大证券的看法相似，认为二季度的整体资金状况比一季度略好。

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