大小非几分钟就能想到对策

　　本报记者 于涛 采写

　　《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》本是一项利好，但昨日井喷行情并未出现。

　　业内人士纷纷表示，因为仔细解读这份《指导意见》会发现漏洞太多，大小非几分钟就能想到对策，根本无法真正限制。

　　漏洞一：

　　借腹生子 先转让再抛售

　　一位分析师在接受采访时说：《指导意见》中要求凡持有解除限售存量股份的股东“预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份”。

　　假设上市公司找到一家“关系单位”(或者干脆成立一个公司)，通过私下约定，上市公司将超过1%的股份在大宗交易平台卖给关系单位，该单位第二天就把到手的股份以市价在二级市场中全部抛售出去，然后再将卖股得来的资金全部转给上市公司，那么，上市公司实际上就变相完成了抛售，这批解禁股最后还是流向了二级市场。

　　漏洞二：

　　积少成多 连续小幅抛售

　　“即便上市公司不钻漏洞，按照规定来，也无法减缓市场的压力。”另一位分析师介绍，如果上市公司每个月卖出的股份只占该公司股份总数的0.999%，那么就无需上大宗交易平台，而是直接向二级市场抛售。上市公司如果连续抛售几个月、十几个月，同样能够达到目的，而且，这样漫长的抛售还不需要做大宗交易申报，对市场的精神压力始终非常大。因此，这种规定不超过1%的比例，显然还有待商榷。

　　漏洞三：

　　提前出逃 绕开时间限制

　　采访中，一位分析师对《指导意见》中规定的“上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份”的要求表示不理解。

　　他认为：如果按照该规定，必然会引发上市公司在半年报出台之前大量减持，那么市场5月、6月、12月、1月所遭遇的抛压会非常大，对市场更为不利。“尤其是半年报或年报业绩不好的那些公司，自己对自己的盈利状况心知肚明，可以提前用大宗交易出逃，可散户怎么办？”该人士说。

　　漏洞四：

　　偷着卖 被发现也不怕

　　采访中，还有一位分析师提出了一个比较绝的问题：如果上市公司偷着卖怎么办？

　　该分析师曾经做过某券商在上交所的交易席位代表，他表示，其实上市公司究竟卖没卖股票在技术上不好监控，除非派专人天天盯着，但1000多家上市公司，这种盯法显然不现实。而在《指导意见》中也没有规定上市公司的账户如何进行集中管理，那么上市公司完全可以偷着卖，卖到被发现为止。

　　“即便被发现也没什么，因为在《指导意见》中，根本没有说如果上市公司违反该《指导意见》将受到何种处罚，也就是说没有刚性措施。如果只给上市公司一个公开谴责作为处罚，那急于套现的上市公司很可能‘豁出去了’。”该分析师说。

　　期待后续利好出台

　　虽然救市第一步措施效果不佳，但业内人士仍然对《指导意见》表示欢迎，并普遍期望管理层后续能出现救市的“组合拳”。

　　银河证券分析师佟圣勇表示，如果管理层的态度、观念能够持续，那么管理层很可能会在随后推出其他救市政策，直到市场走入正常轨道。

　　“从昨日市场的走势看，包括机构在内的投资者都在观望，等待管理层进一步拿出实质性的救市措施。”佟圣勇说，预计除了进一步完善该《指导意见》对大小非解禁进行刚性限制之外，管理层还有可能在后期推出对上市公司再融资的一些“指导意见”。另外，目前市场人气低迷，想吸引资金重新进场，最管用的政策当然是降低印花税。

　　“总之，态度决定一切。”佟圣勇说，既然管理层的态度有所转变，市场将更有理由期待管理层出台连续的救市利好，因为光靠目前这个缺乏操作性的《指导意见》是救不了市的。