救市政策被市场悲观解读

　　投资者套牢已久 信心的恢复需要一个长期过程

　　周日晚间证监会紧急发布的消息对市场无疑是一重大利好，但第一道救市“金牌”缘何失灵？

　　分析人士指出，“除了信心，A股市场不缺乐观理由”。

　　“冰冻三尺非一日之寒”，市场信心的恢复也许需要一个长期过程。

　　忧虑的股民

　　部分分析师认为，由于大宗交易平台的交易量明显少于二级市场，因此《意见》有效减缓了限售股减持的速度。而延缓减持速度将平滑股票供给，保证市场流动性不会过快流失。更为关键的是，管理层此时推出救市政策，将明显抑制投资者恐慌情绪的蔓延。

　　从昨日A股市场表现来看，大盘的反弹力度甚至远低于一次普通的超跌反弹，其中开盘瞬间所爆发的沉重抛压，更暴露出投资者极为强烈的逢高减持欲望。同时，地产、石化等经过深幅调整的行业继续大跌，反映出投资者的忧虑情绪丝毫未见有缓和的迹象。

　　该意见支持市场短期向好，但由于投资者套牢已久，市场信心受到极大的伤害，而信心的恢复仍需时间，因此反弹力度不大也属正常。

　　悲观的解读

　　市场人士相信，昨日市场对利好反应麻木，显然是因为投资者在熊市思维的主导下对政策作出了悲观的解读。首先，在上市公司业绩下降的背景下，大小非减持是大势所趋；其次，管理层出台上述指导意见，纯粹是对限售股减持的规范，令市场此前预期的所谓“禁止国有股减持”的预期彻底落空；更重要的是，管理层通过发布上述指导意见，更充分反映了其“让市场自己寻求平衡”的决心，令未来出台“救市”措施的机会进一步下降。

　　另外，也有分析人士指出，对于上述政策能否有效执行仍心存疑虑，市场更担心的是，在限制政策预期的刺激下，部分大小非可能会加速减持。

　　隐藏的信号

　　摩根斯坦利中国策略分析师娄刚认为：“市场本身对这个政策的理解有些偏差，我个人并没有把它解读成为对市场的一个救市措施。它只是对大小非进入市场的流通的很多细节更加靠近国际的一些规定，而并不是说阻止这些股票进入市场。早盘出现这么大幅度的暴涨是股民对救市措施有点自作多情，很快市场恢复了一个理性的认知。说明我们的市场已经成熟了很多。”

　　虽然救市效果不佳，但在股指即将跌破3000点之时，管理层出台这项政策，应当说是对市场正面的推动，明确地表明了管理层维护市场的态度。此次出台的意见，直接针对目前困扰市场的大小非解紧问题，让我们看到了管理层态度转变的信号。

　　对于投资者而言，在市场位于3000点附近，而短期走势剧烈波动的状况下，不宜盲目追涨杀跌，而是应该把注意力集中到个股的内在价值判断上。综合全景 中财

　　大宗交易平台

　　什么是大宗交易平台？在这个平台上如何交易？

　　大通证券分析师许鹏介绍：所谓大宗交易，是指交易规模、包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。

　　A股市场建立大宗交易平台已经有两年左右的时间，该平台有着区别于二级市场的交易制度。“独立的交易制度主要体现在交易金额和交易制度上。”许鹏介绍，沪市和深市的规定不同，例如沪市在交易金额上要求A股交易数量在50万股(含)以上，或交易金额在300万元(含)人民币以上。

　　大宗交易平台规定的交易时间并不是二级市场的开盘时间，而是在二级市场收盘后的15时至15时30分。大宗交易的成交价格，由买方和卖方在当日最高和最低成交价格之间确定。买卖双方达成一致后，并由证券交易所确认后方可成交。

　　机构：现在救市为时已晚

　　“今天大盘表现这么衰简直让人出乎意料。”长江证券分析师时伟翔在昨日收盘后称。

　　4月21日，沪深两市股指双双放量大幅高开，然而一路走低，最终收于3116.98点；深证成指也是一路走低。而就在前一日晚间，中国证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对于大宗转让的存量股份，要到大宗交易系统去做转让。

　　“昨天晚上我也认为会出现反弹，真没想到大盘这么衰。”时伟翔说，如果算是救市，此时出台政策为时已晚，如果早一个月，在人们对政府救市预期强烈的时候出台政策效果还比较显著。

　　海通证券房地产行业分析师张峦也持同样的观点，她认为即使再对印花税进行调整，也很难使得股市发生反转。

　　时伟翔分析，造成股市疲软主要来自“外忧内患”。外围，次贷危机的影响不断扩散，美国经济究竟如何见底让人迷惑，上个月，市场普遍认为下半年美国经济将会见底，现在看来，无疑人们太过乐观。