国开债“让路”中期票据

　　福州商行林子君

　　国开行延迟本周发行的债券，可能原因在于不愿与本周中期票据集体“撞车”，因此中期票据对未来中期债券的供给带来巨大的扩容压力。

　　本周债市热点在于，接近400亿元的中期票据将在今日拉开帷幕，3年期发行利率大致在5.1-5.2%、5年期大概在5.50%左右（除铁道部中期票据 5.30%外），与同期限金债利差分别在60bp和80bp。由于风险权重占比的巨大优势，机构对铁道部的中期票据认购将非常活跃，料将以变相数量招标方式进行。但其他央企发行的中期票据市场需求比较一般。AAA级1年期的短期融资券与金债利差大概在45bp，3-5年期AAA级的中期票据一级定价利率应具有一定溢价空间，考虑到保险机构还未被允许参与投资，料溢价空间不会太大。

　　昨日债市整体略有回调，中长期债抛盘有所增加。由于目前国债收益率过低，而金融债收益率曲线又过于扁平化，3-10年金债利差不到25bp，因此市场交投热点集中在央票品种。