权证投资不宜采取向下摊低成本策略

　　近日股市反复波动，无论是投资股票还是投资权证，投资者被套的几率不断增加。对于习惯在股票市场采取向下摊低成本做法来解套的投资者，当持仓权证录得账面亏损的时候，投资者往往也容易采取类似的做法。这种策略在权证投资中会是行之有效的吗？

　　在股票市场，摊低成本操作法是常见的投资策略，其好处在于日后股价只须升至比第一次入市价低的价格，便可回本或获利。不过这种方法有其局限性，必须以确认整体投资环境尚未变坏，加码买进的股票其基本面无实质性变化为前提，否则，投资者投入新资金增加持仓，实际上会放大投资风险，极易陷入愈套愈多的窘境。

　　事实上，投资权证时，采取摊低成本操作法——不断向下加码，其风险比投资于股票时高得多，对普遍投资者来说是不太合适的投资策略。因为权证的价格包括内在值和时间值两部分，而时间值会随着权证趋向到期而下跌（在本专栏之前的文章中，我们曾反复强调，时间值损耗的速度并非每日相同，权证愈接近到期日，其时间值损耗的速度将会愈快）。当投资者持有认购证的时间增加，意味着正股价格需要更大的升幅，才可抵消时间值损耗的损失。而其中可能的情况是，即使正股出现反弹，但权证价格流失的速度更快，所谓此消彼长，仍然会得不偿失，此情况以价外权证最为明显。因此，除非投资者有很大信心股价短期内会出现转势，才可考虑采取摊低成本法等待解套，否则应直接平仓认赔为妙。

　　其次，对认购（认沽）证而言，权证价格下跌，一般也就表示正股价格的走势持续下跌（上升），在不断向下加码的同时，股价下跌（上升）可能会令价内权证变成价平权证，再由价平权证跌至价外权证，甚至深度价外权证。若投资者不断加大投资金额，结果就可能买入大量接近到期而深度价外的权证，而这类权证通常对正股价格的变动不敏感，即使正股出现大的有利变动，但权证仍然可能跑输正股，甚至出现权证价格不升反跌的局面。因此，采取摊低成本策略在权证市场并不合适，甚至可能造成错上加错，全军覆没的后果。

　　总而言之，被动采取摊低成本操作法等待解套，风险较大。更为积极的做法应该是入市进行权证投资时即设立止损位，并在跌破止损位时及时认输，而不是以压仓几个月当存款的心理面对亏损，毕竟保留实力才有机会翻身。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）（您对本栏目有任何意见或建议，请发E－Mail至编辑邮箱cswarrants@126.com)

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