证监会出台新规限制大小非解禁

　　证监会出台新规限制大小非解禁

　　20日晚间证监会突然召开新闻发布会，透露证监会近期将公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对备受市场关注的股改限售股解禁进行规范。根据最新指导意见规定，股改限售股、新老划断前IPO锁定股，到解禁期后只要在一个月内想减持超过总股本百分之一的股份，都要去大宗交易平台。

　　国泰君安：

　　我们认为，此次推出的政策远比基金发行有力。

　　1、由于大宗交易平台的交易量明显少于二级市场，因此《意见》有效减缓了限售股减持速度。而延缓减持速度将平滑股票供给，保证市场流动性不会过快流失。

　　2、《意见》规定上市公司控股股东在该公司年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份，这减少了股东利用信息优势进行内幕交易的可能。

　　3、《意见》最大作用在于稳定市场对解禁股的预期及恢复市场信心。我们认为再融资、限售股减持和宏观经济增长放缓是导致目前市场暴跌的主要推动力，而其中限售股减持对市场的影响最为直接。2008年有2.1万亿元的限售股面临解禁，管理层此次规范限售股减持超出了市场预期，将极大稳定市场的信心。

　　但是该政策仍不够细致，如某股东减持1%以上的股份给其它共同利益者，由其代为在二级市场进行出售，则将使该政策名存实亡；而且该政策能在多大程度上减缓限售股减持速度和会不会引起本不急于减持限售股的股东进行或加速减持仍未可知。

　　《意见》的信号意义和心理意义大于实质价值，但其作用超过降低印花税。这显示了管理层对市场的关注与呵护，我们认为3000点附近已成为又一个政策底部，《意见》只是管理层救市组合拳的一部分，印花税和规范再融资也会择机出台，甚至包括进一步对限售股减持进行限制。

　　兴业证券：

　　《意见》将有效改变目前市场对大小非解禁潮的恐慌。从总量上看，2008年、2009年解禁的股改限售股份市值（以2008 年4 月18 日收盘价计算）高达3.7万亿元。执行《意见》后，即使假设大小非每月都按1％的上限减持，2008年、2009年可在主板市场交易的解禁股改限售股份市值将只有2.4万亿元。并且考虑《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》以及国资委对于将建立国有股东所持股份流转核查制度的表态，2008年、2009 有可能在主板市场交易的解禁股改限售股份仅1.48万亿元。