谨慎看待高溢价权证

　　平安证券衍生产品部

　　近日认购证表现明显不及正股，致使多只认购证的溢价率纷纷回落。据统计，上周仅有3只正股下跌，而下跌的认购证数目却高达9只，数只认购证出现了逆正股下跌的情况。例如，中远CWB1在正股涨幅高达10.10%的情况下，反而下跌3.46%；上海汽车于上周的累计涨幅高达10.79%，而上汽CWB1反而出现了4.26%的跌幅。截至上周末，整个认购证板块的平均溢价水平，已由前周的65.07%下降至57.21%。

　　本周一，认购证的溢价水平小幅回升之后，近两日重新延续下滑走势，其中多只高溢价认购证表现欠佳，跌幅明显超过正股。如国安GAC1逆正股走势而下跌，跌幅达3.76%。日照CWB1在正股下跌1.60%的情况大跌5.70%，跌幅远远超过按照其有效杠杆水平所计算的理论跌幅。

　　虽然二者的溢价率水平有所下降，但截至昨日收盘，国安GAC1和日照CWB1的引伸波幅水平仍然高达126.54%和160.82%。对于这类估值相对较高的权证，供求关系的变化以及正股自身波动率的下降，都有可能导致权证引伸波幅的快速回落，因此，投资者在投资这类权证时需要加倍谨慎。

　　反观3只溢价水平偏低的钢铁类认购证，相对正股走势来说则明显较为抗跌。昨日钢钒GFC1是唯一跌幅小于正股的认购证。事实上，钢钒GFC1本周表现一直较正股为佳，溢价率水平也快速攀升，由上周末的-6.07%上升至-1.39%。除连续停牌的云化CWB1之外，钢钒GFC1仍是溢价水平最低的认购证，对于长期看好钢钒正股的投资者而言，投资权证应该较正股更为划算。

　　武钢CWB1虽然跌幅高于正股，但按照其周三收盘时的有效杠杆水平2.14以及正股下跌幅度5.58%计算，武钢CWB1的理论跌幅应高达10%以上，而其当天跌幅仅为5.88%，致使其溢价率水平也有一定程度提高。

　　昨日，南航JTP1放量走高，盘中最高涨幅超过10%。截至昨日收盘，南航JTP1引伸波幅仍高达203.37%。由于其处于深度价外，且距离到期日较近，时间价值的损耗速度将会越来越快，直至归零为止，提醒投资者切莫参与该权证的炒作。