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创业板瓜熟蒂落了吗http://www.sina.com.cn 2008年04月16日 17:32 《中国投资》
文/郑杏果 历经了近10年的准备筹划，创业板离正式登场的日子越来越近。3月5日上午，国务院总理温家宝在两会的讲话，使创业板的推出一锤定音。同样是在两会上，证监会主席尚福林明确表示：创业板上市发行办法4月公布，预计5月将实现首批企业挂牌上市。 紧随其后，3月21日晚，中国证监会在其网站上发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》，就发行条件、发行程序、信息披露、监管与处罚等内容做出明确规定。一时间，方方面面的目光都开始集中到未来的创业板市场如何开设和运行上。作为中国多层次资本市场重要组成部分的创业板市场，在经历了9年多的萌芽和断断续续的筹备工作之后，终于露出了“瓜熟蒂落”的迹象。 安全有效的退出渠道以及合理的回报，是风险投资成功运作和长治久安的关键所在。在作为全球第二大风险投资市场的中国，设置创业板的最初设想，是借鉴国外资本市场对科技创新公司的推动作用。从最初筹备至今，9年多时间的等待，成长型创业企业、高新技术园区、券商及其直投业务，乃至各类投资者都对创业板的推出抱着极大的期望。而作为期待已久的私募股权退出通道，创业板更是与无数创业企业和投资早中期项目的VC们紧紧地联系在了一起。 在征求意见稿出台之前，各方为创业板的到来所做的努力十分普遍。深圳证券交易所已经为创业板筹备了数百家的上市公司资源；全国53个国家级高新园区以及各地方政府，基本上都做好了支持园区内企业冲刺创业板上市的计划；在百余家证券公司里，项目储备资源的竞争日益加剧；创业板的推出除了能给投行业务注入兴奋剂之外，也给直投业务带来的巨大想象空间，更让券商怦然心动。 在创业板尚未真正推出之前，其财富效应已经在A股市场有所显现，“创投概念”股票的持续飙升、股价翻番者不在少数，同时也激发了证券市场投资者对创业板的深切关注和潜在投机心理的滋生。《征求意见稿》中透露，鉴于创业企业规模小，风险大，创新特点强，证监会考虑专门设置创业板发行审核委员会，同时强化保荐人责任和控股股东责任，在公司治理方面从严要求。这些都充分显示了证监会在认真分析我国经济发展阶段、资本市场发展水平以及充分借鉴国际市场经验教训的基础上，对风险管理的高度重视，以确保创业板的平稳推出。 设立创业板市场是中国落实自主创新国家战略和多渠道提高直接融资比重的重要举措。虽然只是一个草案，但《征求意见稿》已经为未来的创业板市场绘制出了蓝图，随着管理办法的正式颁布，以及后续的交易、监管等各个环节配套制度安排的出台，可以预见，创业板乃至整个多层次资本市场体系的建设都将迈出关键的一步。 对于外资VC而言，另外值得兴奋的消息来自商务部。3月6日，商务部发布《关于2008年全国吸收外商投资工作的指导性意见》称，“今年将鼓励外商设立创业投资企业，完善创业投资退出机制�引导符合条件的外商投资企业在境内上市。” 值得一提的是，创业板只是VC业界期待的退出渠道之一。在中国多层次资本市场体系建设的诸多要件中，虽然创业板先于场外交易市场、公司债券市场等，被放在了体系建设的首要位置，但其他类型的资本市场也在有条不紊的推进之中。3月20日消息称，国务院已批准在天津成立中国首个场外交易市场(OTC)，用于交易非上市公司股份，这将为中国数百万达不到上市条件的企业提供了新的股权融资渠道，也是丰富中国多层次资本市场体系的一项有益尝试。与此同时，被称作“新三板”的代办股份系统今年将在中关村试点的基础上，推向全国各高新技术园区。系统化的多层次资本市场体系开始初见端倪，聚沙成塔、集腋成裘地推动着局势的发展，可以预见，一个具有中国特色的风险投资体系正在形成，风险投资对科技和经济发展的促进作用日益彰显。 (作者：清科研究中心副总裁兼首席观察员) 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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