特别规定护航创业板

　　据媒体报道，中国证监会日前正在制订《创业板交易特别规定》，将从提高投资者参与交易门槛、控制新股上市首日爆炒、强化股价异常波动停牌机制以及增强盘后交易信息透明度等方面，采取与主板有区别的交易制度、市场监控制度安排以提高市场监管和运行效率。

　　由于创业板相对于主板交易来说，有着诸多不同，从而使相关部门对即将推出的创业板慎之又慎。创业板与主板相比，拥有两大特殊之处，一是创业板面临着较高的市场风险。因为创业板上市公司规模小，市场估值难，估值结果稳定性差，较大数量的股票买卖行为就有可能诱发股价出现较大幅度波动，股价操纵也更为容易，因此现行交易制度有必要进行适当调整。二是创业板定位于服务成长型创业企业，重点支持具备自主创新能力企业的发展，创业型公司的盈利模式、创新能力等方面与主板企业存在较大差异。不过，传统产业上市公司的盈利模式相对确定，但新经济类上市公司盈利模式则相对不确定，甚至可能会在经营过程中为市场所否定。

　　因此，为了抑制创业板的股价波动幅度以及尽可能化解新经济的盈利模式相对不确定给创业板上市公司经营所带来的波动风险，监管部门对创业板实施了相对主板来说具有特别“照顾”的规定。一是交易制度的改革。虽然目前尚未有明确的制度规定，但从媒体报道的一系列信息来看，这些交易方面的特别规定可能包括防范操纵股价的交易措施等。二是审核方面，证监会专门设立了创业板发审委。创业板发审委委员增加到35名，增加了一定数量的科技类委员，对创业板保荐人提出了一些新的要求。

　　当然，创业板与主板还有一个不同之处，那就是风险投资的退出。为了鼓励风险投资，对创业板的股份限售方面，作出了相对特殊的规定，一方面对控股股东、实际控制人所持股份，创业板将参照主板的做法，规定自发行人股份上市之日起锁定36个月。另一方面则为了鼓励风险投资等机构加大对创业企业的投入，此部分股东限售政策有望适当放松。

　　那么，创业板的“特殊”照顾政策会不会造成主板被冷落呢？笔者认为不会，一是因为设立创业板市场，将进一步完善资本市场层次，优化资本市场结构。二是因为A股市场的各类资金有不同的投资口味，不同的资金投资偏好有利于引导着资金流向不同的交易市场。渤海投资 秦洪