国金证券：A股投资者有待迷雾散去

　　国金证券研究所日前在二季度投资策略会上表示，A股投资者目前的理性选择是回到安全的估值，等待迷雾散去。

　　国金证券认为，二季度市场环境有阶段性转暖的基础，主要的变化在于：一是CPI数据将有所回落，宏观调控负面预期略有缓解；二是小非解禁阶段性减少，市场供求压力缓和；三、市场估值水平下降较快，但结构分化严重，蓝筹股估值相对吸引力增加；四、管理层鼓励基金发行等维护市场的努力，有利于资金向低估值的蓝筹股流动。不确定的风险主要存在于全球经济减速过程中的冲击。

　　该研究所预计：估值水平与香港市场相当接近的蓝筹股容易取得反弹，但这种市场环境的转暖，很难构成趋势性变化。长期来看，中国制造业盈利增长在恢复之前，还需要面对一个相对较长的困难时期，这在很大程度上取决于世界经济周期性的变化以及宏观调控的应对，需要等待美元回升以及美国房地产市场、消费市场的好转。在这个过程中中国经济增长质量，包括企业利润率、房地产市场、银行资产质量等将经受考验。

　　国金证券认为，在上市公司盈利增长下调至26%-28%的保守预期下，沪深300指数在3500点至2600点之间安全性逐步增强。目前的策略方向依然是谨慎防御，同时，从寻求确定性增长的角度，建议对中国经济产业结构变化中能够不断被加强的部分进行配置，这主要包括三个视角：内需型消费服务、政府投资推动和区域经济增长。(朱茵)