东吴证券：转折在悄然进行中

　　东吴证券

　　在超跌股全面反弹下，市场终于改变了连续四周黑色星期一的格局，收出了实体181点的超级大阳线，但随后受传闻中部分行业基本面利空的干扰以及下降趋势线的压制，上周中大盘再遭200点的垂直打击，好在一切仅是传闻。

　　对下阶段行情的看法，最近多方一直略据上风，但在反弹过程中，特别是后半周量能的持续萎缩，导致最近习惯性博周末利好的投机资金提不起兴趣，反映出市场重新又陷入了迷茫，看多但不做多的情绪重新蔓延并抬头。但是，通过对最近一系列事件的分析和盘面的观察，实际上转折正在悄然进行中，可能只要拉出一跟带量的大阳线，一切又会水落石出。

　　第一、随着全球因美国次贷危机而出现的最坏时期逐渐过去，前期影响A股市场的外围因素将明显淡化，毕竟处于次贷危机中心的美国，其道琼斯指数的最大跌幅仅18.4％，而A股跌幅却高达46.6％，反应明显过激；第二、导致市场后1000点下跌最直接的因素大小非减持和再融资问题，从国资委“监管国有股减持维护股市稳定”和证监会“再融资绝不应是恶意圈钱行为”的表态，同时二季度大小非解禁数量明显下降及最近对再融资审批明显严格等，可以认为这两大利空对市场的负面影响也在逐步缓解；第三、一度受市场担忧的3月CPI数据，随着国家发改委、商务部、农业部的统计数据的公布，在国际粮价涨声一片时占中国CPI第一大权重的食品价格却在高位滞涨，说明3月份CPI指数肯定将出现回落，由此之前的担忧明显多余；第四、市场低估了两税合一对市场业绩的影响，随着工商银行、招商银行和中信证券等金融蓝筹股的一季报增长超出市场预期，同时根据WIND资讯统计，截至2008年4月10日收盘按整体法沪深300的预测动态市盈率仅19.86倍，而吸引2.26万亿元参与的金钼股份其发行市盈率也接近18倍，由此说明目前市场具备很高的投资价值；第五、在银行和地产板块率先突破下降趋势线后，越来越多的股票正逐步走出底部形成有效的右侧交易，像周五之前尚未突破下降趋势线的中材科技和光华控股等，均以最极端的涨停方式完成突破进入了右侧交易；第六、在新基金的入市和发行密度渐入高潮后，专户理财也开始入市，这对未来资金面的扭转将在随后的盘面中集中体现。

　　因此，种种迹象表明，始于2007年10月6124点的调整已经结束，反弹已悄然起步。当然下阶段行情即使向上，也绝不可能再重演2007年那样的V型反转，可能的走势是由前期的进三退二逐步演化为进三退一。操作上，随着第一阶段超跌反弹的告一段落，板块和个股间的强弱分化又将重现。因此对于短线资金来说，2008年初最强势的创业板及区域开发等主题性投资有望继续提供阶段性超额收益，而中线资金可重点关注受益于价格上涨如农业、化工及消费等行业的中线布局机会。

　　(江帆)