人民币升值考验A股长期走势

http://www.sina.com.cn 2008年04月11日 01:47 证券日报

　　渤海投资研究所秦洪

　　对于昨日的A股市场走势，业内人士认为主要是因为两个因素，一是周三A股市场的急跌在一定程度上化解了一季度业绩低于预期的压力。并且，由于新基金发行的迅猛等因素，A股市场的做多动能犹存，在急跌之后迎来反弹行情也在情理之中。

　　二是因为A股市场迎来了一个新的做多动力，那就是人民币跑步升值。昨日人民币汇率大涨105个基点，中间价报收于6.9920，这对于A股市场来说，将带来两方面的做多动能。一方面是人民币资产的重估有了新的催化剂。因为海外市场经验显示，本币升值均可带来本币资产价格的涨升，日元汇率在上个世纪80年代的升值催生了日经指数的一度繁荣。所以，人民币“跑步”升值也会为A股市场的资产重估注入新的强劲动能，从而推动着A股市场的涨升。

　　另一方面则是人民币升值会牵引热钱的涌入。有机构认为，如果考虑到中美利差以及人民币升值等因素，境外热钱涌入可以享受至少超过10%的投资收益，所以，人民币升值速度提升，而且也昭示着热钱涌入的速度不可忽视。这其实在港股中的A50基金的资金变化中得到一定程度的佐证。据相关信息显示，发行商花旗在上周四增发了3.14亿份基金单位，本周二4月8日再次增发3亿份基金单位，基金单位的发行数量，则由上周一开始的4.64亿单位，周二的4.8亿单位，周三的4.84亿及周四的7.98亿单位到本周二的13.66亿，两个交易日流入的资金总数就超过100亿元，如此的数据变化的确从一个侧面反映出境外资金在人民币升值背景下对A股市场的看好态度，所以，人民币升值对于A股市场的短期走势来说，有着积极的做多动能。

　　“六时代”或将考验A股市场的长期走势。人民币升值在短期内也对部分上市公司带来积极的影响。比如说人民币资产概念股的造纸股、航空运输股将在行业景气的背景下获得更强的股价催化剂。因为造纸股的纸浆原料大多是进口，所以，人民币升值无疑可以降低造纸股的生产成本，提升其盈利能力。如果再考虑到节能减排政策所带来的行业供求关系的积极变化，无疑有利于提升各路资金对造纸股的投资底气。

　　而对于航空运输股来说，人民币升值不仅仅可以带来负债的汇兑收益，而且也可以降低其进口燃油的成本，提升其盈利能力。所以，此类个股在近期悄然逞强，成为A股市场筑底过程中的一大热点。

　　但正因为如此，有观点认为，要谨防人民币进入“六时代”后的经济增长压力。值得指出的是，我国经济增长的三驾马车之一就是出口(另两个分别为投资与消费)，所以，从上市公司业绩增长角度来看，人民币“跑步”升值或将制约着A股市场的持续弹升空间。

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