从产业政策嬗变中寻找成长股

　　□渤海投资研究所 秦洪

　　虽然近期A股市场改变了前期单边回落的走势，但昨日的深幅调整也显示，持续反弹的预期并不强烈。不过，这并不意味着市场缺乏投资机会。在大盘震荡中，只要寻找到那些业绩能够持续增长的上市公司，还是可以规避证券市场波动风险并获得投资收益的。我们建议投资者从产业政策嬗变中寻找业绩有望持续增长的上市公司。

　　产业政策嬗变改变竞争格局

　　产业政策嬗变之所以会引发部分上市公司业绩的持续增长，主要原因有二。一是产业政策的嬗变会改变相关行业的竞争格局。比如近年来迫于环境压力，我国推行节能减排的产业政策，在此政策引导下，大批小火电机组、小造纸厂、小印染厂相继关闭，从而使得这些行业的产业格局发生了重大改变，即鼓励优质企业，限制小企业。如此就使得供求关系发生了重大变化。

　　值得重点关注的是造纸业和印染业。一方面是因为下游需求是相对刚性增长的；另一方面则由于关闭了大量的小造纸厂、小印染厂，无疑会使供给减少，如此就使得上述行业出现供不应求的态势，这有利于提升行业内优质企业的产品定价能力，进而提升这些优质企业的盈利能力。这可能也是近两年来，浙江龙盛、德美化工、晨鸣纸业等相关上市公司业绩持续增长的重要原因。

　　二是产业政策的嬗变也会拓展行业的市场容量，从而为行业内优质企业拓展成长空间。比如说近年来国家鼓励可再生能源的发展，不仅仅要求电网企业优先全额收购可再生能源的电量，而且也要求大型发电集团在发电机组配置中需要安排一定份额的可再生能源电量。如此的产业政策取向使得水电、风电、太阳能发电、生物发电、垃圾发电等可再生能源投资规模迅速膨胀。以风电为例，预计2008年、2009年、2010年的装机容量将分别达到361万千瓦、505万千瓦、657万千瓦，同比分别增长50%、40%、30%，如此较大规模的装机容量无疑给风电设备类上市公司拓展出了广阔的成长空间。

　　三大思路寻找成长股

　　从当前产业政策的取向看，主要有三大产业政策的嬗变值得引起关注。一是节能减排。考虑到环境压力，关闭高耗能、高污染等小型企业仍然是未来的发展趋势。比如说水泥行业落后产能的淘汰、小火电机组的关闭已形成规划，所以，这对于改变这些行业的竞争关系将有着较大的影响力。这可能也是近期水泥股等板块反复逞强的原因。另外，印染助剂业务的德美化工、传化股份以及浙江龙盛等品种，未来的业绩也有不俗预期，可以跟踪。

　　此外，对可再生能源的发展也有望推动相关行业的积极发展，这不仅包括从事于可再生能源发电业务的相关上市公司，也包括从事可再生能源发电设备业务的相关上市公司。前者有望在税收政策、国债贴息等方面获得优惠，后者有望在市场容量持续拓展等方面获得成长动能。

　　二是自主创新的产业政策取向所带来的进口替代等投资机会。随着国家实力的增强，政策越来越强调自主创新，鼓励优质企业在高尖端产品方面发挥科技创新的潜力，尽可能在相关高尖端设备中取代进口，这也有利于相关上市公司业绩的增长。比如说前期有关方面就发布公告称，将取消大型矿用汽车的进口税收优惠，从而提升了北方股份等从事大型矿用汽车生产的企业的产品价格竞争能力。再比如说对大型项目使用国产设备的低税政策，也有利于大型设备的国产化，从而为太原重工、沈阳机床、天马股份等相关大型机械设备类上市公司营造出一个相对乐观的竞争氛围。

　　三是相关产业的规范政策也有利于部分上市公司的业绩成长。比如说2002年有关方面规定不允许设立新的硝酸铵生产厂家，也不允许进口(业内人士称之为52号文件)。这就意味着硝酸铵的市场供给主要靠现有厂商的产能拓展，但这毕竟有限。与此同时，下游的民用炸药因为勘探的需求而持续快速增长；另外，下游的复合肥也在快速增长，所以硝酸铵供求关系发生了重大变化，产品价格正在不断提升，目前已上升至2000元/吨以上，这无疑会提升相关上市公司2008年的业绩增长预期，故兴化股份、柳化股份等品种可跟踪。与之类似，久联发展、雷鸣科化等品种也可跟踪。