独家揭秘股市8.663014成本定律

　　 理财周报记者 江勋/文

　　 8，是中国人的吉祥数字，也是另外一群股票的宿命，有一个成语叫做七上八下，非常准确。这一类股票是中国股市的另类股票，平素貌不惊人，但一鸣惊人的时候让人瞠目结舌，走势凌厉而凶险，一夜暴富的机会深藏其中，暴跌起来也不讲人性。不过这并非无迹可寻。

　　 8元股的历史之谜

　　 首先来陈述“8元”这一中国股市奇特的风景线。此轮调整以来，“8元”行情再度复活，包括复旦复华、西单商场、新农开发、界龙实业、丰原生化、六国化工等等超级热门股，都是从8元左右的位置启动，或者确认后发飙的；而以8元上下为价值中枢运行的股票则枚不胜举。我们即便是以上下浮动10%，亦即从7.2元--8.8元为价格范畴统计，截至3月31日，就有196只之多。几种情形累计，8元现象所囊括的股票数目初步估计不下400只。

　　 实际上，8元作为一种历史现象流传至今，在相当长的时期，人们习惯性的称八元以下的股票是低价股，在牛市裂变的每一个阶段都有关于八元股一下股票有多少，推而论及市场价值中枢的统计。根据最新的统计，大盘几经腰斩后，目前8元股已经超过400只。在这一群落中，存在着投资者一夜翻番的原始想象，这些股票题材花样百出。在近期题材股行情中，细心的人会发现，奥运股中最牛的是西单商场、创投股中最牛的是复旦复华、化工股中最牛的是六国化工、农业股中最牛的是新赛股份和新农开发等，那么这些股票都存在着什么秘密？首当其冲的标识就是：8元。

　　 8.663014：中国股市的神奇成本

　　 那么，“8元”藏着何种神秘？为什么是8，而不是9或者7？

　　 “这有一种潜意识，长期以来人们都将8元以下视作低价股，8元到20元视作中价股，20元以上视作高价股。当然随着07年牛市狂飙这一标准都有了跃迁，但是长期来看仍然有效。”民生证券分析师厚峻说。而将8元视作分水岭，大概有中国人的心理因素作祟。

　　 为了彻底刨清问题，我们做了一项有趣的实证研究。我们将所有目前1548家上市公司的首发价格做了一个统计，意外的发现了一项惊人的结论。全部上市公司平均首发价格为8.663014元，这意味着中国股市的大部分原始股东（各种大小非）的成本价就是8块钱上下。这从根本意义上解释了中国股市8元情结的利益基础。

　　 统计还发现，首发价格在6-10元区间的股票，达到623只之多，首发价格低于8元的达到1018只，这从另一角度加强了上述结论。而考察中国股市的发行价格历史，则在1990年-1992年两年间，申华控股（发行价100元）、爱使股份（70元）、飞乐音响（50元）、方正科技（50元）等等为代表的中国第一代股票，基本都以令人咋舌的高价开篇，但是无一不在随后一年内迅速跌落，这证明了中国人的炒低行为之顽固。于是1993年以后的新股发行价格很快回落到10块钱以下，并保持到了2007年中。而且，相当令人唏嘘的是，许多老股票包括上述四只，今日价格，均已经纷纷压低到了8元以下，近年的行情也基本是以8元为轴心在运行。是什么导致了高价股抛却“皇冠”，宁做8元股？

　　 答案是不断的扩股，包括送配、分红和定向增发。我们又统计了定向增发的价格，从2000年以来，上市公司的增发价格不断拉低，从平均12.37元一直到2006年6.74元，但2007年大幅抽高到13.78元左右。总体来说，增发的核心区域仍然集中在7元-8元一带。

　　 至此，我们认为，8元成为中国股市喉结，既有先天因素，也是市场利益选择。在1994年左右初步形成8元低价股的共识后，上市公司管理层通过种种方式不断使得股价中心趋向这一条价值中枢。

　　 但是，要注意的是，这条中枢乃是成本中枢，并非平均股价。正是因为成本中枢通过增发、扩股等行为层层传导，新老资金在8元附近长期形成接力棒交接，于是我们看到许多股票在8元左右的反复震荡、启动行情、飙升又回到原地。这是一个可以行得通的逻辑。

　　 而进入2008年来，一个重要因素左右了8元股的重要性，那就是大小非解禁。不少大小非为了顺利解禁，不得不将股价拉到成本价至上，保证获利，因此，8元对不少股票来说是非常重要的目标位和支撑位。我们看看汕电力从7块4毛拉高到翻番，此后三个大股东解禁的消息公布，这一利益算盘已经十分响亮。一句话，8元是保持股性活跃的重要准线。

　　 8元股的基本面蕴涵

　　 如果抓住8元成本线看问题，会很难解释这样的问题：

　　 我们又发现，当年6-8元成本价的股票，约86%已经脱离了这一区域，而近两年活跃在8元中轴一线的股票，大多是初始成本价高于8元的股票，比如现在的复旦复华、丰原生化、江苏阳光等等，而这些股票实际上扩股除权机会非常少，那么这些股票为何价格走低？

　　 这里得出了我们的第一个规律：我们发现这些股票都是有业绩，但是业绩并不突出，或者波动剧烈的公司。这样的例子枚不胜举。如我们统计的153只典型的8元股中，只有约17%的公司能够持续三年保持利润正增长，相当多的公司大起大落。如近期被热炒的新农开发，从2002年的逐年主营收入增长率分别是：23.28%、34.13%、12.89%、-4.62%、-11.26%、-6.35%、-24.19%、-19.28%和14.92%。中国高科近三年的主营收增长率分别是-21.24%、1.78%和4.08%。所有这153家典型公司中，2007年度营业利润增长和亏损的家数比例为96：57，而扩大到三年净利润增幅，这个比例就改写成87：66。其中又只有极少数公司能保证主营收、净利润和营业利润率的对称性增长。这都说明8元股大多不是绩优股。

　　 但是什么导致了它们的剧烈波动呢？答案是题材。那么主要炒作哪些题材呢？很容易总结：业绩暴涨、股权投资、资产重组、事件性题材如奥运、三通、涨价等。其余特点如盘子通常以2亿为中枢，机构介入并不深，基本为游资操作（见b10文）。

　　 实际上，我们可以换用坐庄游资的视角看问题：坐庄股票的一般要素是：小盘、低价、冷门股和属于灰姑娘一类的。因为庄家准备做庄所选择股票的原则就是：小盘，流通市值不大，控制盘面所需资金相对少；股价不高，十元以下，越低越好，不显山露水容易翻番；公司经营稳定业绩还可以，不会因倒退而引起亏损，拉高出货时容易激发散户对公司业绩的幻想；长期底部，因无庄而长期阴跌，散户不看好，易于收集筹码；盘小易于操纵公司利润，稍微注入一点利润就能使公司业绩出现所谓的快速增长，拉高出货时省心省力。