中信标普：A股市盈率已趋合理水平

　　□中信标普公司

　　近期大盘蓝筹股出现企稳迹象，股市下跌的主要动力为中小市值股及题材股。由于利好消息落空，而对全球经济放缓、宏观经济调整、大小非解禁和上市公司盈利增速回落的担忧没有明显转好，因此投资者的信心难以恢复。市场在前半周出现恐慌性下跌，周四则在钢铁和有色金属的领涨下出现反弹行情。

　　保险和银行股近期逆市上涨。保险股的走强缘于前期的超跌，自去年10月16日至今年3月28日，中国平安和中国人寿已分别跌去61%和59%，技术上存在强劲的反弹动力。中国平安和中国人寿近日公布07年业绩，净利润分别增长160%和194%，08年动态市盈率分别降至25.9倍和29.3倍。而银行板块经过前期的深幅调整，股价已到低位，年报业绩的披露使得银行股投资价值显现，从已公布的11家上市银行07年业绩看，净利润增速均在44%以上。除宁波银行和中信银行08年动态市盈率在21倍以上，其他银行类上市公司的市盈率已低于21倍。

　　伴随着股指的大幅下挫，我们认为A股市场的市盈率已趋于合理水平。以4月3日收盘时的市值计算，中标300指数07年至09年市盈率分别为26.1倍、19.8倍和16.5倍。中标300成份股中08年市盈率低于20倍的股票已达127只，主要分布在原材料、资本品、运输业、银行和房地产。