北京首放：4月营造真正中期底部

　　三大积极信号共振

　　□北京首放

　　上周两市大盘先抑后扬，同时市场出现了不少积极信号。我们认为，在以下这三大积极信号的共振之下，大盘很可能在4月份营造出真正的中期底部。

　　急跌释放做空能量

　　从技术上看，快速下跌已经让做空能量得到阶段性的充分释放。从大盘周K线看，周线8连阴在A股历史上极为罕见，仅在1994年以前出现过，当时的市场显然与今天不可相提并论。进一步观察，上一轮熊市大盘从2245点下跌到998点，跌幅56%，用了4年时间，而本次调整大盘从6124点下跌到上周最低3271点，跌幅超过46%，用时不足半年。急速大幅下跌虽然来势汹汹，给投资者带来的恐惧心理似乎超过当年熊市，但我们认为，根据时空互换的技术原理，这种以空间换时间的走势恰恰表明，A股市场不会回到类似于2001-2005年那样的长期熊市，目前只是长期牛市中的大级别调整，中期底部的确认也不会遥遥无期。结合短线指标分析，周四收盘上证指数站稳了5日均线，为近期少见，而KD指标连续2次在20左右发生“金叉”，是成功率很高的见底信号。

　　抄底资金正在流入

　　上周管理层针对“一季度股票型基金净赎回上千亿”市场传闻的紧急辟谣，可能表明当前市场资金面并不像前期想象的那样恶劣。而4月份第一周共有10只开放式新基金在发，17只新基金等待发行，基金迎来历史上最密集发行期，部分刚发行完毕的新基金也已经进入建仓期。不可否认，国内存在着大量趋势投资者，在下跌的过程中，基金募集的速度比较缓慢，但是随着大盘越来越接近“疑似底部”，一旦市场出现止跌迹象，在大量新基金同时在发的情况下，资金回流的速度可能也会超出想象。此外，自3月中旬以来50ETF持续放量，周四成交金额更是达到19.72亿元的天量，从历史经验看，50ETF持续放量之后大盘指数往往会迎来较有力度的上涨行情。由于50ETF对应的是对于大盘指数起决定性作用的权重股，从某种意义上说，50ETF成交的持续放大可能意味着抄底资金正在持续流入市场。

　　权重蓝筹先于大盘反弹

　　从3月下旬开始，银行、保险、航空等蓝筹股板块就已经拒绝跟随大盘下跌并开始试探性反弹，上周石化、钢铁等也出现了反弹信号。大盘蓝筹股领先于大盘反弹，一方面是由于投资价值的显现，如银行、钢铁板块多数个股动态市盈率低于20倍；另一方面则是因为A股市场周期性风格转换的规律作用。回顾2006年以来的牛市历程，我们可以很清晰的发现一个特点，即“二八现象”和“八二现象”呈现轮动，并且每次持续时间都在5个月左右。如2006年8-12月以银行、地产为代表的大盘蓝筹股行情持续5个月，而2007年1月到5·30之前低价股轮番上攻，随后的6-10月又是一轮典型的A+H权重股行情。而从2007年11月到今年3月，伴随着大盘的调整，权重蓝筹股不断下跌，中小板、农业、创投等题材股又持续火爆，持续时间也达到5个月。从3月底4月初开始，大盘蓝筹股明显转强，很可能是又一轮风格转换的开始。如果蓝筹股进入到持续数月的强势周期，其权重作用将帮助大盘指数构筑中期底部甚至出现中级反弹。