水泥业今年将面临资金考验

　　11家企业毛利率提升4个百分点

　　□本报记者 李若馨

　　A股市场上20家水泥股年报披露已过半，根据已披露年报显示，已披露的11家水泥企业2007年销售毛利率较之2006年都有明显的上涨，其中赛马实业(600449)的销售毛利率上涨最快，涨幅达到37.04%，销售毛利率达到29.43%，水泥行业去年平均毛利率则在28.52%，高出去年近4个百分点。

　　内陆地区水泥市场活跃

　　综合比较这11家水泥企业的年报不难发现，国内中西部内陆地区的水泥市场较之沿海地区要活跃不少，位于内陆地区的水泥企业营业收入涨幅颇为喜人。其中赛马实业营业收入增长56.78%，冀东水泥(000401)则在2007年录得32.57%的营业收入涨幅，华新水泥的收入涨幅则在34.04%。

　　受到内陆地区水泥市场向好的吸引，众多水泥企业也在2007年开始抢滩开拓这部分市场。太行水泥(600553)在河北、北京、天津几个固有市场增幅不大的情况下，将触角延伸到东北、河南、山西等新兴市场；华新水泥也积极参与湖南、云南两地的竞争。

　　市场人士认为，包括四川、云南、山西、陕西、湖南几省将成为2008年各水泥企业争夺的焦点。

　　水泥比熟料赚钱

　　水泥和熟料是水泥企业的两大主要产品，从毛利率方面来看，这两大产品的景气度却相差甚远。水泥产品行业平均毛利率为26.22%，而商品熟料的毛利水平则仅为10.30%，除海螺水泥(600585)的熟料毛利率在26.61%外，其他企业的熟料毛利水平都在10%以下，太行水泥(600553)的熟料毛利率更低达0.7%。

　　不仅毛利率差距较大，2007年年报数据显示水泥和熟料两产品的毛利水平更有拉大差距的趋势。记者注意到，除赛马实业2007年熟料毛利率较上年增长了8.71%外，包括海螺水泥、太行水泥、祁连山(600720)、华新水泥(600801)在内的多家企业的熟料毛利水平在2007年都出现了一定程度的下滑。其中太行水泥熟料毛利水平下滑了19.28%，而行业龙头海螺水泥和华新水泥的熟料毛利水平也分别下滑了3.64%和8.74%。

　　与此形成鲜明对比的是，各企业水泥业务的毛利水平都出现了不同程度的增长，其中亚太集团(600881)和四川金顶(600678)2007年水泥产品毛利率增幅分别达到29.82%和20.72%。

　　资金瓶颈难突破

　　随着企业规模的不断扩张，水泥行业已经被越来越多的人认为是资本密集型产业，而资金问题也成为困扰水泥企业发展的核心问题之一。

　　年报显示，几乎所有水泥企业的资产负债率都在50%以上，其中冀东水泥、海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)三大行业龙头的资产负债率则都高于60%，华新水泥的这一数字更高达71.78%。

　　为解决资金问题，除华新水泥去年顺利完成定向增发，豪西蒙斥资20.2664亿元认购其7520万股，拿下绝对控股权，冀东水泥静候中材集团注资外；海螺水泥、赛马实业、祁连山都有进一步增发的计划。

　　其中，祁连山拟向中国建材股份有限公司(3323.HK)、甘肃省国有资产经营有限责任公司定向增发6600万股。赛马实业和海螺水泥的8000万股和2亿股的公开增发计划也均处在实施阶段。

　　分析人士认为，在目前这样的市场环境，公开增发的募资效果很有可能使公司推迟增发计划，而对资金强烈渴求的水泥企业将在2008年面临资金考验。