股改下半场呼救急 平准基金渐行渐远

　　特约记者 黄祎妮

　　3月31日，市场在诸多利好传闻无一兑现的情况下，沪指再度下挫3%。3400点成为一个尴尬的平台，市场在等待信心修复的机会。近期个股破发的现象屡屡呈现，市场茫然之时，政府救市的预期几成最后稻草。当“熊”的脚步声依稀可闻时，“平准基金”干预入市的呼声再度响起。但与三年前沪指在1000点附近时的状况不同，多数专家认为政府此时推出平准基金希望渺茫。

　　“盈富基金”模式是否可行

　　近日，吉林省证监局局长江连海公开表示，“平准基金”是有必要成立的，基金的启动资金可以由财政注资或向参与市场的有关主体征收。东莞证券首席分析师李大霄认为，除了可从印花税中动用一部分来注资平准基金，对大规模国有股进行直接划拨，或动用社保资金进行注资都是可行的方案。

　　据悉，3月解禁股可流通数量为442917.26万股，而4月份依然有426190.30万股等待流通。面对数量如此庞大的“大小非”解禁压力，如何让市场平稳地接受，如何提高市场的信心。李大霄认为，参考香港“盈富基金”的模式推出平准基金来减少“大小非”解禁的影响，是一个可行方法。

　　在海外市场，设立过平准基金的地区只有中国香港、中国台湾和日本。最为成功的当属1998年东南亚金融危机时，香港联系汇率和香港股市受到立体式袭击，在港元兑美元汇率急速下降的同时，恒生指数也下挫至6500点附近，香港特区政府动用了1181亿港币的外汇基金进行接盘，经过半个月的较量，最终恒指以7829点告捷。2002年，香港外汇基金在盈利1100多亿港元的情况下，通过盈富基金将港股平稳地转交回投资者手中，顺利完成了“救市”的使命，也是香港政府至今为止唯一一次对市场进行直接干预。

　　“香港政府对市场进行这样的干预，虽然成功了，但其实是冒很大风险的。”安信证券首席经济学家高善文(首届21世纪金牌分析师评选宏观经济研究领域第一名)对本报记者表示，香港是一个高度现代化的法制社会，香港盈富基金对我国市场并没有很大的参考价值。高善文认为，平准基金的推出有3个阻碍因素：一是国有股规模大，相应需要很多资金来源；二是如何保证准确地对市场趋势作出判断和决策；三是管理者必须具备专业操守，防控不当而出现内幕交易将会对市场产生无法想象的危害。

　　“我国《证券法》中没有设立平准基金入市的相关法律法规。这样的情况下，平准基金是绝对不可操作的。”申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明对记者表示，香港市场实行的是正向管理，即法律法规没有明令禁止的都是可行的，而我们则截然相反，没有明令允许的都是不可行的。

　　“平准基金的资金来源渠道如何？谁来作出决策？盈利如何分配？亏损谁来承担？”在抛出一连串疑问之后，桂浩明表示这些都需要法律作出明确规定。他说，香港外汇基金是常态性存在的，并非是为了“救市”而设。首先，外汇基金的启动条件和规则都是早就设定好的；其次，动用外汇基金拉升恒指是为了维护香港金融市场的安全，和专为拯救股市而入市是有区别的。