次贷危机对中国是风险也是机遇

　　王宸

　　两会期间，银监会主席刘明康表示，中国不会发生美国式的次债危机，中国不会走美国次贷市场信息不公开、监管不力的老路，美国次贷危机对中国银行业而言，既是风险也是机遇。在此前后，美联储理事米什金已经公开表示“次贷市场彻底崩溃”，尽管目前美联储通过TAF短期标售工具大量吃进垃圾类担保债权凭证CDO来“曲线救市”，但美国政府和金融当局所要面临的，必然将是彻底重构和再塑整个次贷市场，那么美国次贷危机对中国来说，是什么样的风险和机遇呢？

　　次贷危机仍在继续扩散

　　最近次贷危机本身带来的资产减计和冲销继续扩大，尽管美国次贷领域的损失或会以较稳定的速度增加，但2008年初以来陆续出现一些金融机构在其他金融市场的亏损，包括法国兴业银行在欧洲期货市场巨亏，全球大宗商品经纪商MF Global的“流氓交易”事件，印度第二大银行ICICI在信用衍生品领域的损失等。而日韩金融机构在次贷危机中的损失也主要是2月以来逐步披露的，连一度想要出手援救美国债券保险上的巴菲特，也放弃了对8000亿债券的拯救计划，而2月东京G7会议早就承诺在必要的时候采取一致行动，以避免市场动荡不可挽回。从总体上看，全球金融市场的动荡和损失仍会继续扩散，并延续次贷危机继续扩散的态势。

　　美国房市是局势扭转的关键。格林斯潘最近表示，全球金融市场动荡何时复苏取决于美国房产市场，这句话无疑指出了其中的要害。而美联储理事米什金已经表示“次贷市场彻底崩溃”。最近美国财长鲍尔森和国会等相关部门针对房产市场已经在采取一系列的行动，估计不久之后，包括挽救房产市场和重塑房贷体系、再造抵押贷款市场的一系列相关政策会陆续出台。只有如此，才能给予市场以彻底的安全感，并可以使美国整个金融市场重回正轨。

　　次贷危机给中国带来的机遇

　　从整个次贷危机爆发之后的过程来看，甚至从2006下半年美国房产市场大幅放缓来看，美国金融部门受到的打击十分沉重，不仅整个抵押贷款市场萎靡不振，甚至还牵连到优级贷款并造成信贷紧缩，金融机构普遍面临盈利萎缩问题，房贷机构等一些金融机构纷纷倒闭。伯南克甚至警告下一步将会出现一些中小银行倒闭。所以，整体上看，美国金融部门不仅失去了对全球投资者的吸引力，还面临市场份额急剧缩水的窘境。欧洲金融部门也是如此。相对而言，欧洲金融部门的次贷损失较美国要小，但是法兴等金融机构却在金融市场其他领域遭遇重大损失，日子并不比美国好过多少。

　　在欧美金融部门面临的这种形势下，从一定程度上缓解了欧美市场的紧张，主权基金一度被寄予厚望，中国投资公司也获得了几笔投资机会，这是中国机遇的第一个层面。另外，由于欧美金融部门的影响大打折扣，而中国金融部门对涉足美国次贷市场控制较严格，维护了良好的信誉和盈利能力，因此不仅是全球影响力大幅增加，全球金融市场的参与权和发言权也得以提升，这就为中国金融机构拓展全球金融市场提供了有利条件。

　　另外由于美元和欧元汇率大幅波动，震荡幅度较大，而人民币汇率维持了相对稳定的态势，人民币作为国际货币的吸引力快速增强，人民币利率衍生品市场发展较快，人民币加快国际化的节奏也出现了良好的机遇，这将从根本上为中国金融机构提供更大的机遇。

　　次贷危机带来的风险警示

　　次贷危机不仅带给中国金融部门在全球金融市场加快发展的机遇，同时也警示相关的风险。首先是中国资产证券化进程刚起步未久，如何控制风险、加强监管、保证市场秩序，是一个很重要的问题。美国次债危机的警示意义就在于要从源头上控制风险，要保证市场信息的公开对称，要保持有效的监管力度，这是对中国警示意义的第一个层面。另一个方面来看，中国金融机构参与全球金融市场，同样存在涉足次贷市场的风险，并且也有在其他金融领域遭受损失的风险，不管是美国还是日欧的金融机构教训都十分深刻，这一点无疑警示中国金融部门拓展国际市场要健全风险控制制度。