蓝“愁”帮倒忙无奈“空”欢喜

　　◆本报记者杨成万

　　为对付赎回潮和分红压力，基金重仓股再次以退为进，而无时不在的估值压力，更使所谓的价值投资面临信任危机。在多重压力之下，基金重仓股的下跌总有千万条理由。

　　昨日股市又是一场“暴风雨”来袭，接受本报记者采访的券商及基金人士虽然在分析大盘下跌的原因时观点不一，但对后市均持谨慎态度。

　　难以承受基金抛压

　　国海证券总部首席策略分析师钟精腾说，昨日大盘下跌的“领头羊”是基金重仓股，很显然，基金为了按照与基金持有人的约定分红而卖票变现。目前已有多家基金公司表示即将分红。因为基金适度分红，不仅可以部分规避下跌风险，借权调整仓位摊薄持股成本，还可以避免出现大规模的“赎回潮”。“基金卖票的另一个原因是为了应对赎回潮，”长期震荡下跌的大盘指数导致基金净值每况愈下，一些无法忍受净值大幅缩水的基金投资者不惜忍痛“割肉”，特别是在前两个交易日净值有微幅上涨后，基金持有人掀起了“赎回潮”。当然，也不排除有基金对后市看空的原因。目前，虽然基金仓位大都保持在七成左右，但与去年牛市行情中的仓位比较已有一定幅度的下降，这表明了基金对后市的谨慎态度。

　　下跌是为再挤“水份”

　　华夏基金策略分析师李纪军则表示，华夏基金旗下的多只股票型基金未出现抛票行为，同时也没有出现净赎回现象，更谈不上出现了“赎回潮”。正常的申购与赎回是任何时候都存在的。退一万步讲，即使有赎回，大多数基金投资者也会选择大盘反弹，基金净值回升之时进行。

　　李纪军认为，昨日基金重仓股下跌的原因有二：一是A股市场的估值水平还有一定的下跌空间。虽然目前沪深300指数08年动态市盈率为19倍，但这样的市盈率仍是全球最高的。最有说服力的就是同时在A股与香港H股上市的个股，其在两个市场上的价格就有较大差距；二是市净率偏高。例如，沪深300指数08年的动态市净率为5.5倍。“市净率越低，表明净资产收益率越高；反之，则越低”。目前A股市场的市盈率和市净率都还有一定下跌空间，而国际经济衰退和国内CPI指数高企会加速这种下跌。