大盘的底在哪里

　　□姜齐放

　　沪市大盘连跌五天，人心惶惶。天天有新低的惨跌行情史上罕见。完全失去方向的股民甚至或机构都在揣测：大盘的底在哪里？

　　面对无数智者用数万亿白花花银子堆砌出来的、充满灵性的中国股市，要代机构预言大底，显然不足为训。但是，搞清大盘惨跌的原因，或许能在大盘快速下跌的阴冷的隧道中看到些许亮光。

　　从某权威分析软件发布的交易数据分析，基金是本轮做空的主力，上周净卖出的额度约达200亿元。紧随其后的是市场重点的机构投资者，而很大一部分出自保险资金的席位，净卖出的额度也近30亿元。基金和机构疯狂卖出股票的原因有二：一是与政府政策的博弈；二是在与政府博弈的同时，市场间机构本身展开的博弈。所争的焦点既不是降低印花税与否，也不是要管理层释放如批准放行新基金这类小CASE的利好消息来“救市”。基金机构做空的主因说穿了就是对管理层管制不满的发泄。

　　该不该救市，现在言之过早。因为去年大盘在接近4000点的时候，从管理层到某些经济学家及至香港的商界巨贾都认为中国股市已到危局边缘，否则也不会有5·30之举了。从管理层的角度而言，或许他们认为现在的点位才仅仅是一个勉强算得上“及格”的位置。而本轮做空恰与两个“偶然”因素相吻合，可以说成了行情下跌的导火索：平安的融资，让投资者看到“无王管”的融资浪如果加上大小非的解禁，市场可能存在流动性的不足；范福春“政府不会救市，不会重蹈‘政策市’覆辙”的传言，尽管受到范福春事后的怒斥，然大盘已然开始下行。

　　救市与否，管理层自会看着办，我们小散大可不必杞人忧天去操这份闲心。但是，基金机构所持的诉求是，目前市场的下跌是股改后遗症主导的。法人股全流通后大量套现，是当时政策的片面性造成了今日的困局。按照目前已经解禁的大小非计算，其持股量已占了市场流通股的21.47%。国有法人股的不断减持，套现达数千亿元，没有新的制约性的政策出台，投资者难免担心自己的投资会成为为国企“输血”的善举。

　　增量资金的持续流入是资本市场得以繁荣的根基。基于对这一基本规律的认识及把握，基金机构显然不愿为大小非的解禁埋单，去承担市场深重的压力。因为他们知道在股价高的时候，大小非的套现愿望并不会非常的强烈，但当股价下跌的时候，那些成本极低的大小非会毫不犹豫予以减持套现。所以，当他们也以减持的方式去和大小非减持的机构去博弈，试探大小非减持的临界点在哪里，由此导致的股市行情下跌也就一点也不奇怪了。

　　这两天，真正的“割肉盘”已经大量出现，下跌的动能仍然强势。“底”在哪里？不难看出，大盘的大底实际上操在管理层和机构的手上。