光大证券：存款准备金率未来还有上调空间

　　本网讯（上海证券报记者 姚炯）

　　 光大证券认为存款准备金率未来还有上调空间

　　3月18日，央行发布公告：为落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　光大证券19日发表评论认为，本次上调后存款类金融机构人民币存款准备金率上升为15.5%，再创历史新高。本次上调之后，因上调存款准备金率而冻结的资金自2007年以来累计将达到2.41万亿元，其中本次上调冻结的资金约为2025亿元。

　　由于截止2007年12月底，金融机构超额存款准备金率为3.5%，其中国有商业银行为2.0%，股份制商业银行为3.7%，农村信用社为8.9%。本次上调后，金融机构超额存款准备金率变为3.0%，其中国有商业银行变为1.5%，股份制商业银行为3.2%，农村信用社为8.4%，因此存款准备金率未来还有上调空间。

　　本次上调是为了贯彻政府工作报告中的继续从紧的货币政策要求，尤其是为了抑制近期通胀高涨的不利局面。这一点可以从2月份的通胀、固定资产投资、货币供应量以及存贷款增速等指标中反映出来。

　　本次央行上调存款准备金率，而没有通过扩大央票发行或加息来替代，是央行的最终权衡结果。首先与央票发行相比，上调存款准备金率具有一定的低成本效应，本次上调帮央行可节省191.76亿的发行成本。其次是与加息对比，一方面是央行很可能是在中美利差倒挂现象越来越重情况下，不愿轻易使用年内仅有的两次加息机会；另一方面很可能还与近期热钱流动有关，这一点可以从年初以来人民币兑美元升值幅度以及1、2月份FDI流入规模中反映出来。

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