及时治疗股市圈钱恐惧症(2)

　　况且，通过对中国股市大起大落的原因分析，我们不难看出，诱发“圈钱恐惧症”和引起中国股市大起大落的因素绝非简单的再融资，显然不能只采取简单的“叫停再融资”或“降低印花税”，因为这只是一支强心针，不能从制度根本上缓解中国股市的各种矛盾，应该从根源上实施全方位的治疗，以期长远的健康稳定，让市场恢复投资价值，让投资者恢复投资信心。

　　“圈钱恐惧症”如何治疗

　　对于当下的中国股市，笔者建议可以采取如下措施来综合治疗：

　　首先，建议管理层对市场的基本功能进行重新认识，让投资、融资和资源配置的本色功能平等发挥，而非单一地强调融资功能而忽视其他功能。并清醒认识当前中国股市的核心矛盾，及早改革询价、发行制度，将困扰市场畸形的根源问题彻底解决，对IPO融资和增发、配股等再融资政策进行及时调整，让上市公司进行适度规模和适时融资，而非不分时宜的盲目圈钱。在这一点上可以学习美国经验，上市公司再融资必须要与企业给投资者的回报数量和分红数量联系起来，避免上市公司一味向市场和投资者索取。

　　其次，建议对当前的股东大会投票表决制度进行改革，让十大股东按照持股数表决，让其占最终结果的六成权重，让其余参会表决的股东按一人一票的原则来表决(这一点可以学习联合国大会的表决机制，不分超级大国还是弹丸岛国，实行每国一票制)，但表决结果只占最终结果的四成，然后加权求算最后的投票通过率。

　　这样就可以防止很多上市公司的大股东“一股独大”、操纵民意，这种加权方式也同时尊重了资本和大股东的权利，也可以激发上市公司和大股东对中小股东的尊重，不合理的再融资必然会被以脚投票，而非目前的束手无策。如果有这样的加权机制存在，或许被大部分人反对、被少数股东高票通过的平安再融资就不会再频频上演了。

　　第三，建议尽快降低或逐步取消印花税，减少市场中的交易成本，从制度上保证股市非“负和”游戏，保证市场具备最基本的投资机制。2007年从股市净流出了2005亿元的印花税，与2007年全年上市公司的净收益相减，其结果所剩无几，如果用“5·３0”之后的这两项指标相减，或许结果为负，理论上就是上市公司的所有收益都进了政府的腰包，市场中平均没有任何投资价值，投资者只能去博取差价，而非投资收益、分红。若再不及时降低印花税，这种“负和”游戏在理论上难以为继，势必会继续以往的投机炒作。

　　第四，应该大力发展债券市场和多层次资本市场，及时开设创业板和柜台交易市场，让企业融资的渠道趋于多元化，而非目前单一在股市直接融资或单一的在银行体系间接融资。

　　第五，完善市场的基本制度和基本职能，让具备做空机制的融资融券和股指期货早日出世，让市场具备最基本的多空博弈功能，而非目前畸形的单边做多。

　　第六，加强对机构投资者的风险教育和巡察、惩处力度，提高监管者的监管能力和监管水平，让证券监管部门尽快放权、让利，进行体制改革，及早向服务型、监督型、问责制的政府部门转型，改变目前裁判员和运动员一身兼的畸形体制。