报喜鸟（002154）喜鸟报喜指日可待

　　喜鸟报喜指日可待

　　●西服衬衫占公司总收入的73%：公司主要产品为西服、衬衫、夹克等男士系列服装。西服为自制产品，其余为委托加工贴牌方式生产。公司主要收入来源于西服（上衣、西裤）和衬衫，总计占总收入的73%。

　　●公司产品针对性以及销售模式制约公司发展：公司目前产品市场的针对性缩小了公司的产品市场，销售渠道上自营店较少给公司的品牌建设、利润保证带来一定的制约，另外在产能方面的不足给公司中档产品的发展带来束缚，不能更大地为公司创造利润。

　　●公司未来品牌战略和销售模式改变给公司带来转机：在品牌方面：加大品牌宣传力度的基础上，赋予品牌以“喜”文化和“任我飞”内涵，逐步面对所有消费群体树立经典品牌。在销售渠道方面：采取“自营—加盟”的销售模式，更好地提升品牌，打开公司销售利润增长的空间。

　　●收购宝鸟增强公司市场竞争力：报喜鸟收购上海宝鸟后，可使公司在产能迅速扩大4倍，同时利用宝鸟的团购能力、销售能力，使得公司市场竞争力更上一个台阶。

　　●管理层做大做强公司愿望强烈：公司作为国内中等规模的服装企业，做大做强的愿望非常强烈。管理层股权激励方案的推出，虽然能否获批存在不确定性，但是从另一个角度也表明公司有能力、有信心做到经营业绩未来几年复合增长率达到30%的目标。

　　●给予公司“推荐”评级：经盈利预测，公司2007年、2008年、2009年EPS分别为：0.81元、0.99元、1.18元。经测算2007年、2008年、2009年P/E分别为41.13倍、33.56倍、28.29倍。较七匹狼市场定价低，而且产品品牌上与七匹狼相当。因此给予“推荐”评级。

　　（中投证券）