中信泰富（0267.HK）建议逢低收集

　　中信泰富（0267.HK）

　　建议逢低收集

　　中信泰富（00267.HK）公布了经审计的2007年全年业绩，全年共实现纯利108.4亿港元，每股收益4.91港元，位于市场预测上限。剔除一次性收益和物业重估收益，中信泰富2007年实现核心纯利50.2亿港元，同比增长36.3%，较我们此前预期高11%。2007年中信泰富核心每股收益为2.27港元，宣布派发普通股息每股1.2港元，特别股息每股0.2港元，再加上公司回购了部分股份，总体股息水平基本与2006年的1.7港元持平。

　　2007年中信泰富各项业务中，特钢业务纯利同比增长68%至22.4亿港元，主要受益于收购石家庄钢铁后2007年产能同比增长44%和特种钢市场需求强劲，但下半年盈利已因为原料涨价略逊于上半年；地产业务2007年实现纯利7.3亿元，相比2006年仅增长1.2%，主要由于期内结算项目较少；航空业务和发电业务分别贡献纯利12.6亿港元和4.94亿港元，分别同比增长21%和84%，优于我们和市场预期；基建业务（东西区海底隧道等）实现纯利4.90亿港元，仅同比增长4%；旗下两家于2007年分拆上市的中信和大昌行分别于期内贡献核心纯利1.57亿港元和4.17亿港元，分别同比增长30%和59%。

　　我们此前的目标价和NAV估值分别为52.0港元和56.6港元，由于目前市场整体估值已显著下行，我们将考虑下调目标价和NAV估值。目前公司2007年-2009年（预测）核心市盈率分别约为16倍，14倍和12倍，2007年股息率约为5%，考虑其澳洲铁矿石良好的长期前景，目前估值具备一定吸引力，建议投资者逢低收集。

　　（国泰君安香港）