3500-3600点一线或有支撑

　　□华泰证券 唐潇武

　　本周一受到美国股市上周五大跌心理作用，上证指数延续暴跌走势，指数探低到3800点附近。我们认为市场有自身规律，从技术分析角度看，跌破4300点后的强支撑位在3500－3600点一线。

　　自2007年第四季度开始，世界经济以美国次级房贷危机作为导火索出现明显下滑，各国股市大动荡不可避免地影响到已经融入全球金融市场的A股。进入2008年，中国经济跟随全球经济一同出现回落，国家统计局最新公布数据显示，受到国际外贸出口疲软影响，1－2月份我国进出口外贸顺差增长率同比甚至出现29％的负增长；1－2月累计全国工业增加值同比增长率为15.4％，为近二年来最低数值；还有经过CPI修正后的真实社会零售品总额增长是11.4％，也出现调整态势；而1－2月累计居民消费物价和工业品出厂价格指数却创出7.9％和6.4％新高。

　　除了宏观经济减速的影响改变预期外，过高的股票估值水平也是下跌的原因。虽然市场从最高的50－60倍市盈率回到当前不到30倍市盈率，但是相对国际标准和绝对投资价值仍有压力。

　　当前投资者普遍关心市场还有多大回落空间，我们分析认为，上证指数应当在3600点附近获得较强支撑，理由是2007年6月和7月指数分别在3400和3600点两次探底，依据江恩法则，历史的双底形态是当前股市的下跌极限。当前上海市场日成交量萎缩到500－600亿左右，市场换手率也达到历史很低的水平，由于大量筹码被套牢，投资者普遍抱有拒绝割肉等待场外资金入场的心态。从时间周期看，从2007年10月最高点开始大盘已经调整达到5个月之久，历史上最多调整半年就会出现明显反弹。

　　综上所述，我们认为股市继续大幅下跌的动能明显不足，一旦出现外部利好因素刺激，大盘将展开一轮高度不错的反弹。依据历史经验，领先下跌的股票往往领先反弹，如调整市道中持续下跌的有色金属、钢铁、地产、银行可能最先企稳。