蓝筹孤军能否救主

　　两市合计38只个股上涨，1300多只下跌，300只跌停，上证指数大跌142点，收于3820点……昨日的盘面可谓惨不忍睹，个股一片深绿，前期强势股如大农业、新能源、创投等也纷纷大幅补跌。唯一一点安慰来自经过深幅调整的部分大盘蓝筹股略有企稳迹象，中石油、万科、中信证券等收出红盘，其中万科还上涨4.25%，排名深市涨幅第四。不过，业内人士认为，目前基本面不利于蓝筹做多，这些蓝筹股的涨势很可能只是昙花一现。

　　蓝筹股并非“救命稻草”

　　智多盈投资 余凯

　　基本面不利做多

　　蓝筹股的估值并非已跌至非常合理的水平，当然，这里我们并不排除个别品种的已到位，但是考虑到海外次贷危机、国内宏观调控等因素，作为行业周期性明显的蓝筹股，其整体估值依然不具备优势。

　　由于美国次债危机引发的国际股市持续走弱，加大了A股市场投资者，尤其是机构投资者的心里压力。而A、H股价差的持续扩大，无疑推动了带有H股的大盘蓝筹股深幅重挫。同时，最新公布的2月份CPI高达8.7%，创11年来新高，促使市场产生进一步加强宏观调控力度的预期。关于我国经济增长开始下滑的忧虑和上市公司业绩进入拐点的论断开始增多。而解禁股的压力则可能成为未来两年市场的沉重包袱，再加上上市公司巨额再融资的困扰，无疑对市场资金面提出了严重考验。以上这些不利因素，都是推动市场持续走弱，调整格局在近期难以打破的重要原因。

　　总之，宏观紧缩的系统性风险还没有被完全释放，市场依然要面对宏观背景上的诸多不确定因素，这对主力机构的预期造成巨大负面影响。也就是说，蓝筹板块成为本轮下跌的重灾区，其重要原因就在于市场对该类板块的业绩预期由乐观转向悲观的落差所致。

　　基金下跌加剧压力

　　如果说2007年，是以基金为代表的机构投资者和个人投资者博弈的话，2008年开始，变成了获得流通权的大小非和基金之间的博弈，显然基金处在了弱势。以浦发银行、中国平安、万科等为代表的蓝筹股，成了角斗的主战场，而基金被迫仓皇出逃。上周二，保利地产10送10除权，不但没有走出填权行情，周三、周四更是连续暴跌。

　　春节后，平安等基金重仓股成为暴跌重灾区，导致基金净值节节缩水。截至上周五，根据晨星数据统计，在189只股票型基金和53只配置型基金中，有83只跌破了1元面值。加上一只保本基金和5只QDII，已经有89只偏股型基金跌破面值，占到总数的1/3。

　　由此，蓝筹股的暴跌导致基金净值持续下跌，基金净值节节缩水又引发越来越大的赎回压力，基民的赎回又使得基金不得不抛售手中股票，尤其是流动性好的股票，而这些股票更多的就是蓝筹股。因此，在基金赎回潮已经不可避免的情况下，蓝筹股未来不排除有新一轮下跌的可能。

　　涨势可能昙花一现

　　从中集集团2月29日封上涨停，到中国平安3月6日冲击涨停，以及中国石油、万科底部的强劲反弹，似乎都告诉我们大盘蓝筹股止跌了，长线资金可以入场了。但是，从中集集团再次跌破大阳线的底部，中国平安在封不住涨停之后跌势一发不可收拾来看，中国石油，万科等的涨势也难逃昙花一现的可能。

　　按照年报的预披露时间来看，本周起这些大市值公司就将陆续公布年报，较早的是中国铝业，其次是两市第一大权重股中国石油，随即交通银行、中国平安以及中国人寿等也将陆续公布。从业绩预告来看，总市值前10名中的6家公司，预告的平均业绩增长同比将超过71%以上。其中中国船舶预告2007年度净利润比上年同期增长950%以上，中信证券预计500%以上，招商银行、万科都预计有100%以上增幅。

　　目前大盘调整的主要动力并不是来自于估值，而是来自于因国内外诸多不确定因素导致的信心流失，从而形成“多杀多”的不理智下跌。因此，即便大蓝筹股公布了较好的年报，但只要市场基本面不改善，股市的调整就还会延续。

　　因此，综合而言，我们认为蓝筹板块尚未出现明显的止跌，对于大盘蓝筹股，特别是金融、地产等受宏观调控影响非常明显的板块，仍应保持谨慎。

　　下跌中看到了希望

　　本报记者 孙健

　　技术面有反弹要求

　　对于昨日的盘面，兴业证券策略研究员张忆东在接受本报记者采访时表示，尽管个股大面积下跌，但部分大盘股及金融类个股有企稳迹象，这表明市场一些个股前期调整已经相对充分，做空动能减弱。

　　民生证券成都营业部执业分析师谢钢表示，昨日大盘下跌主要是因为市场信心接近崩溃的边缘。资本市场很大程度依靠信心支撑，美国次级债风波一波未平，一波又起，加上外部其他不确定因素，导致投资者心理产生极大恐慌，引起市场普遍下跌。

　　对于后市，张忆东认为，要最终看经济形势的发展，短期大盘涨跌均有可能。一方面，短期市场有技术反弹要求，同时大盘股做空动力减弱，政府救市措施有可能在众人的期望中出台，这将导致股市上涨。但由于目前恐慌性心理加剧，市场也存在继续下跌的可能。此外，由于有大小非解禁的影响，市场中期走势有可能进一步趋弱。

　　树立长期投资思路

　　对于长期走势，张忆东相对看好。张忆东认为，美国次级债影响主要体现在心理上，中国经济长期比较乐观，所以股市长期向好趋势很难改变。在目前市场环境下，应树立长期投资思路，注重市场的长期走势，不应太悲观。而出于风险考虑，投资不要把鸡蛋全部放在一个篮子里，应增加投资品种的配置，更不要把钱全部投入股市，可增加定期存款、保险理财产品以及债券的投入，选择安全性产品。

　　谢钢表示，在昨日的下跌中也看到了希望，中石油表现强劲，大单买入多，不是小资金所能为，这是否昭示着政策之手的支撑，有待进一步观察。另一方面，大跌到目前，市场本身估值也处在相对合理阶段，政府在这种时候救市是比较好的时机，也是众望所归。投资者在目前不应盲目杀跌。