超跌后酝酿反弹 弱势格局或延续

　　早报见习记者葛佳

　　“一个股民喜道：‘我终于抄到底了，这儿就是18层地狱!’阎王点点头，转身自言自语道：‘幸亏地狱通过再融资扩建到了36层……’”

　　这一戏言已成为残酷的现实。昨日，上证综指再度跌出了调整以来的新低3813点。虽然从技术上分析，超跌反弹仍然值得期待，但不少研究员表示，如果没有实质性的利好出现，A股市场的弱势格局短时间难以改变。“一底更比一底低”，这绝不是危言耸听。

　　超跌后酝酿反弹

　　昨日再创本轮调整新低后，上证综指已逼近3800点整数关，深圳市场中小板指数跌幅更是超过6%。

　　对此，华泰证券分析师李锋指出，考虑到我国经济快速增长的趋势没有发生逆转，长期快速增长的预期没有改变，当前的估值水平接近合理定价区间的下轨，市场继续大幅下跌的概率不大。

　　“本轮调整从6124点开始至今，调整幅度已超过36%，其中许多品种的价格较其最高价已近腰斩，沪深市场市值损失非常巨大。”中原证券张刚表示，“指数受到重创后，做空情绪的宣泄一旦达到相对极限，股指展开反弹的可能性就会逐步加大。”

　　广州证券分析师袁季也认为：“尽管还难以预测确切的低点在什么位置，但持续调整之后的急跌通常意味着反弹机会临近，巨大的跌幅也为反弹提供了较为充裕的空间。”

　　国盛证券分析师付绍云则指出，从均线系统来看，上周大盘再度加速下滑，5日、10日、20日均线继续失守，股指回升将面临着各条均线的层层压制。由于中短期均线系统的空头排列尚未有效扭转，大盘上行阻力沉重，市场反复震荡在所难免。

　　从调整时间看，截至本月中旬，本轮中期调整正好5个月。在3月份大小非解禁结束后，4月至7月将迎来解禁的宽松期。同时，随着部分募集的新基金资金的逐步到位，机构资金在3月解禁高潮退去和政策明朗之后将加大入市力度。

　　付绍云判断，目前大盘正在构筑复杂底部，最坏情况也只是最后的快速一跌，从而形成一个较大的空头陷阱。总之，目前的大盘处于黎明前的黑暗，短线市场超跌反弹正在酝酿中。

　　弱势格局或延续

　　虽然从技术面上分析，大盘继续深跌的几率不大，但是德邦证券分析师陈东认为，“短期内市场弱势筑底时间很可能被拉长”。

　　其理由有以下四点：

　　首先，国内经济运行虽然保持良好，但目前的数据显示经济运行仍然偏热。特别是PPI和CPI显示中国经济投资和消费均出现过热，而且长期而言，过高的CPI将对经济增长形成不利影响，因此加息的担忧形成了市场短期恐慌的重要源头。

　　其次，再融资和大小非解禁将成为影响行情变化的最大的消极因素。统计显示，大小非解禁的速度远快于此前预计的平均水准10%左右，有资料显示已经超过20%，而再融资和IPO等需要的资金也在18000亿元左右。照此计算，今年资金的需求将远远大于此前估计的20000亿元，而近期资金的供给只是杯水车薪。第三，外围市场风险持续恶化，全球各主要经济体经济运行的系统性风险大大增加，这将不可避免地波及扩散到国内市场，加大A股调整的力度和时间。美国经济已经可以确诊进入衰退，目前无法确定的只是此次衰退的力度以及延续时间长短。美国作为中国第二大贸易伙伴国，其经济衰退必然将通过进出口贸易影响到国内经济，进而对上市公司基本面构成一定的打击。

　　此外，外围市场的持续下跌将显著提升了全球投资者的风险补偿定价，导致金融市场价格向下重估，这也将加大A股市场调整的时间和力度。

　　“A股市场先天性的机制缺陷决定了他的顶和底都不是市场化方式找到的，如果没有外力干预，那么市场的弱势过程还将持续下去。”唐永刚也赞同这个观点。

　　急需有效救市政策

　　“下降趋势一旦形成，动能是很难撼动的。因此，有效的救市政策才是中国股市目前最需要的。”中信建投分析师吴旻说。当前A股市场正处于“牛熊分水岭”的重要时点，一旦年线被“有效”击穿，则预示着持续了近两年的牛市的终结。当市场真正进入熊市后，任何利好消息可能都很难再扭转颓势。因此，政府此时应果断颁布相关救市政策，避免资本市场“潮水效应”带来的资产价格大起大落，否则将可能付出极其沉重代价。

　　“目前证券市场后市运行的路径有两条，路径1是步入长达3-5年的熊市，路径2是市场进入1-2年左右的横盘震荡整理。”陈东表示，为了避免市场选择路径1，呼吁管理层目前应该果断采取“干预”措施，恢复市场信心，以时间来逐步化解外围市场带来的风险。