很乱很暴力 沪指俯冲3800

　　早报记者 孙晓旭 实习生黄缨杰

　　摩根大通将以大约每股2美元价格收购美国第五大投行贝尔斯登的消息传出，投资者对次贷危机的担忧再度升级。受此拖累，昨日盘中一度拉升的主要蓝筹股走势受制，沪深两市股指最终在前期强势股的大面积回落中双双大幅收跌。

　　权重蓝筹异动

　　摩根大通3月16日证实，将以总价约2.36亿美元收购贝尔斯登。让投资者忧心的是，摩根大通相当于每股2美元的收购价较贝尔斯登3月14日每股30美元的收盘价缩水近93％。在此之前，贝尔斯登股价已于上周五（14日）一度狂泻57%。

　　本轮调整以来，中国股市对次贷危机以及国际市场动荡的敏感度不断提高。中国银行计提次贷损失、中国平安传言海外收购、中信证券之前与贝尔斯登洽谈收购、分析师担忧中国出口状况等等，这一切都在市场心中埋下了阴影。

　　而贝尔斯登“贱卖”消息一经传出，立刻在A股市场上引起“共振”———以金融股为首的蓝筹股昨日普遍跳空低开。不过，由于市盈率水平正在逐步得到市场的认可，这类股票在惯性下挫之后快速回升。以招商银行（600036）为例，该股早盘最多下跌逾4%，收盘时跌幅已经收敛至2.22%，其股价盘中曾一度上涨达5%。

　　与招商银行走势相似的还有万科（00002）和中国石油（601857），这两只股票收盘时分别上涨4.25%和1.25%。作为金融、地产、能源三大权重板块的龙头股，上述股票的由弱转强对整个蓝筹股群体的提振作用明显。

　　昨天，上证指数收盘下跌3.60%，深证成指下跌4.41%，而上证50指数则下跌3.25%。与A股市场逾300只个股跌停的情况形成鲜明对比的是，昨日两市盘中交易的14只银行股中，收盘时没有一只跌幅在5%以上。

　　国联证券研究员王健认为，3月和4月份是年报集中披露时期，由于年报行情始终没有展开，市场在3900点左右已经积累了较大的反弹动能。数据显示，2007年金融板块的预测市盈率仅有25.43倍，低于A股整体28.78倍的市盈率。

　　 中小盘股暴跌

　　一边是海水，一边是火焰。权重蓝筹股渐渐企稳，前期表现抗跌的中小板个股则大幅下跌，成为昨日股指下挫的主要推动力。在盘中交易的213只中小板个股中，收盘时只有4只上涨，跌幅在5%以上的则达到了174只之多，中小板指数因此大幅下跌6.66%。与此同时，除了逾300只个股跌停外，昨日两市跌幅在8%和5%以上的个股分别多达775只和1181只。

　　据Topview数据显示，上周基金等机构投资者对农业股等前期题材股的加仓幅度已明显减小，这类股票的散户账户数则出现一定程度的增加。

　　知情人士透露，由于前期涨幅过大，外围市场又动荡不安，以小型私募为代表的一些游资3月初已经陆续撤出这类个股，机构投资者抽身较慢只是受资金规模影响。

　　事实上，本轮调整以来，上证指数自历史高点以来的累计调整幅度已经达到37.62%，而中小板指数的同期跌幅只有21.77%。Wind资讯统计同时显示，与去年10月16日的收盘价相比，目前221只中小板个股中，只有32只个股跌逾30%，依然保持上涨的个股则有55只。其中，新和成（002001）和紫鑫药业（002118）的涨幅分别高达89%和69%，它们正是市场此前热炒的医药股代表。

　　北京首放提醒称，目前市场的主要风险已经从指数转向了股价依然处于高位个股，在操作上需注意回避无基本面支撑的高位题材股。

　　 后市解析

　　市场风格从小盘股转向蓝筹股

　　早报记者孙晓旭 实习生 黄缨杰

　　“市场昨天出现了明显的板块轮动特征。”德邦证券分析师周亮昨天对早报记者表示，由昨日盘面表现观察，市场资金流露出了从中小盘个股向蓝筹股流动的特征。

　　这一判断与大多数分析师的观点一致。万国测评统计的数据显示，在股指大幅下跌的同时，昨日中国石油、兴业银行、中信证券却分别带动上证指数上涨8.68点、0.50点和0.32点。

　　不过，周亮指出，目前这一特征只是初露端倪，还需要进一步观察。突出的特点是，资金青睐的对象目前还仅限于权重蓝筹股，一些二线蓝筹起色不大。同时，昨日市场交易额相对较小，两市合计只有1094亿元，无法实现资金的大规模流动。

　　“大盘蓝筹股的估值目前已处于全市场的低端。”浦银安盛基金经理杨典的论调似乎预示着资金大规模转向蓝筹股是迟早的事。他认为，A股未来半年的上涨概率大于下跌概率，目前是较好的入场时机，“不指望能够在市场波动的最低点建仓。”

　　汇丰晋信动态策略基金经理王春亦表示，就目前而言，以金融股为代表的大盘股进一步下跌的空间已非常有限，无论从估值还是盈利成长性来说都具有一定的吸引力，整体呈现出中长期介入的机会。

　　机构投资者似乎已经有所行动。深圳证券交易所昨晚发布的数据显示，机构席位又一次对主流蓝筹股展开了频繁买卖。其中，万科的前五名买卖席位全部是机构席位，合计净买入额达到5852万元。

　　“一旦这波调整触及谷底，而蓝筹股重拾升势，A股市场反弹的力度将比人们预想的要强，可能持续2个月以上。”周亮最后称。

　　 记者观察

　　关注更大的大局

　　早报记者 孙晓旭

　　“如果2008年全球经济真的因为美国的房地产和次贷问题进入衰退，那么上市公司盈利将结束四年来的高增长，从而使全球资本市场结束几年以来的牛市，进入调整期。”长江证券这样描述市场对次贷危机的担忧。

　　去年3月份以来，一场源自美国的次贷危机顷刻间席卷了全球金融市场。面对法国兴业银行的巨额亏损以及贝尔斯登的轰然倒塌，中国的经济学家也不得不重新审视。

　　直到去年10月16日之前，一切都远没引起大多数中国股民的注意。彼时，人们正忙于笑看国际股市过山车，并对中国股市的一枝独秀引以为傲。但是好景不长，五个月之后的今天，上证指数已经跌去37%。投资者开始忧心忡忡的讨论：次贷危机究竟会有多么可怕？

　　于是，类似长江证券的上述假设如雨后春笋般出现于评论家的文章。为其提供支撑的是，中国海关总署发布的今年2月贸易数据显示，受对美出口停滞不前所累，2月份中国出口只增长6.5%，创下6年新低。当月中国贸易顺差也比1月份下降了56%。

　　一时间，忧虑与失望的情绪在市场上快速蔓延，关于次贷危机、再融资风波、“大小非”解禁的担心与声讨之声几乎塞满了投资者的耳朵。上证指数的连创新低更是将这种情绪推向了高潮。

　　不过，投资大师彼得·林奇说，“每当我对目前的大局感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于‘更大的大局’。”

　　稍事休息，分析师注意到商务部部长陈德铭15日表示，“2月份贸易顺差下降有很多特殊情况，3月份将会逐步回归正常。”

　　而在银河证券分析师周世一看来，美国经济只是放缓而非衰退，新兴经济体的高速增长足以弥补发达经济体增速下降的影响。此外，次贷危机不会改变全球贸易结构失衡的情况，流动性的根源不可能消除，目前主要经济体的扩张性货币政策，可能进一步加剧流动性。

　　眼下，投资者正面临着是该相信基于次贷危机的“经济衰退论”，还是选择和周世一等分析师一样对新兴经济体抱有信心。

　　最为危险的不是前一种猜测的兑现，而是贸然在两者之间作出选择。

　　因为，历史告诉人们，在资本市场上，基于某种假设而对市场“右侧”做出判断并固执地坚守，教训多数是惨痛的。如今，与其为世界经济未来十年伤神，不如坐下来研究当下。

　　一项针对27家基金管理公司的31位投资总监、骨干基金经理所做的抽样调查显示，73%的基金经理认为目前大盘蓝筹股尤其是金融股的估值居于安全区域。