申万首吁增持碧桂园(2007-HK)，半年目标价8.43港元

申银万国发表最新研究报告称，首次给予碧桂园(2007-HK)增持评级，6个月目标价为8.43港元，与其08年底预估潜在净资产值一致，较当前价格有28%的上涨空间。
申银万国详细称，碧桂园以发展郊县大面积社区著称，滚动开发以极低成本购入的大宗地皮，通过完备的区内设施提高物业附加值，在实现快速销售的同时，亦令公司享受土地持续增值的收益，而公司一体化的开发模式，更保证了自身因应不断扩大的市场需求的能力。
报告同时指，碧桂园在07年上市后，显著加速了扩张的步伐，在全国多个二三线城市和城郊地区以低廉价格购入近3,400万平方米建筑面积，即便在考虑到超常规的开发规模增速后，现有土地储备亦足够五年开发之用。申银万国因此看好该公司长期的发展潜力，认为其将受益于中国城郊一体化的战略远景，而更多区域的涉足亦将带来规避单个市场系统性风险的好处。
报告认为，当前房屋市场购买者的观望情绪会随著政策面的回暖而逐渐消散，随之而来的是成交量的回升。申银万国因此预计碧桂园07-09营收复合增长率将达到82,6%，而净利更将有望实90.6%的三年复合增长。07-09年每股盈利预测为0.25，0.44和0.64元。
报告亦指出，碧桂园将于3月下旬公布07财年业绩可能成为影响公司股价的短期催化剂。而中期催化剂仍来自于整个房地产行业的回暖，由此带来在价格未见显著下滑前提下的销量回升。此外，外部融资活动亦可能对股价产生正面激励。
风险方面，申银万国主要认为该公司高速的全国性扩张可能带来管理和执行上压力；另外，若宏观经济面临进一步紧缩调控，直接或间接影响到房地产市场，亦可能对碧桂园的业务带来负面影响。
碧桂园今日低开回升，现微跌0.76%至6.55港元/股。