技术反弹空间不大

　　□民族证券 徐一钉

　　过去的一周，美元指数跌至71.65，国际原油价格突破110美元/桶，黄金价格突破1000美元/盎司，显示出全球投资者对美国经济衰退的担心。截止3月14日，美道琼斯指数回落到11951点，香港H股指数跌至11891点，均已经出现向下破位的迹象，而A股对H股溢价率依然高达75.03%。如果道琼斯指数、H股指数出现破位走势，将拖累A股市场重心再下台阶，短期内A股市场急跌后面临技术性反弹，但向上的空间并不大。

　　从博弈心理看，在一轮上涨趋势中，对所持股有更高价位的预期时，大小非减持的节奏一般较慢，一旦预期A股市场继续下跌，大小非减持会大幅提速。统计显示，2007年大小非出售的非流通股份占解禁总数的10%，但2008年以来，大小非出售的非流通股份占解禁总数上升到20%，这个数字不包括那些无须公告即可抛售的小非减持。交易所统计数据显示，最近1个月以来，上市公司大非选择减持套现的次数达到143次，比前一个月快了两倍以上。截止到3月14日，上证综指最大跌幅为36.45%，但两市成交量943.88亿元是2007年10月16日2329.89亿元的40%，A股市场没有出现以往量能极度萎缩的情况，这说明即使跌破了4000点，筹码的锁定性依然不强。

　　受国内通货膨胀的压力、国内信贷增长总量控制、对外出口增速下降、国际原油和农产品价格持续上涨、美国经济明显减速等因素影响，2008年A股上市公司的业绩同比增长将放缓。统计显示，截止到2007年底，106家A股上市公司持有金融资产1900亿，如果它们没有及时减持所持有的金融资产，这些公司一季度的投资收益将大幅减少，并拖累A股上市公司一季度的利润增长。一旦一季度业绩同比增长低于市场的预期，无形之中又增添了A股的估值压力。