造纸板块 三角度寻找机会

　　□ 中信金通 钱向劲

　　近期造纸板块起落较大，3月6日大幅上涨，之后又出现了一定的调整，从中期角度观察，该板块是有机会的。

　　第一、消费需求不断增长，特别是由于奥运会和世博会的临近，将对纸品需求有明显的拉动。受投资放缓的影响，2008年新增产能较少。

　　落后产能因政府加大环保政策执行力度将被淘汰，部分纸种供需缺口加大。出口大幅增加也会进一步缓解国内市场部分纸种产能饱和压力。08年行业供需关系将得到改善，各纸种价格均会有不同程度的上涨。2008年，文化纸将供不应求，价格继续攀升；白卡纸市场供求平衡，市场需求有望超预期增长，价格继续上涨；铜版纸市场供需基本平衡，美国取消双反制裁，市场前景乐观，价格看涨；新闻纸价格将会呈现出阶段性上涨的局面。

　　第二、我国造纸生产的原材料纸浆与废纸主要依靠进口，国际商品木浆的供求关系已经改善，国际浆价自2002年连续上涨以来已逐步稳定，预计未来会有所回落，而近期人民币升值较快，使得造纸企业进口原材料成本下降。将利于我国造纸企业降低原材料成本，提高利润。

　　第三、从2007年下半年开始行业的整体毛利率开始提升，预计2008年利润增长将继续增加，部分纸种成本转嫁能力增强。行业的景气周期将能持续到2009年。

　　对此应该从以下角度寻找具有机会的造纸公司：一是具有较高的资源获取能力的林纸一体化企业；二是关注拥有强势纸种的公司，如文化纸、白卡纸市场状况良好，供不应求，未来有较大提价空间；三是关注行业龙头企业，行业龙头企业将是新的造纸产业政策布局下最大的受益者。

　　全周仅有1只股票上涨

　　上周B股市场出现破位下跌的走势，成交金额维持低迷状态。上周五沪市B股创出2007年7月23日以来的新低，而深市B股创出2007年4月24日以来的新低。全周B股市场仅有新城B一只股票上涨，跌幅相对较小的股票以绩差股为主，而跌幅较大的股票却多为绩优股，显示理性资金有套现行为。年报披露密度增大，但绩优股却整体表现不佳，或许境外股市的下跌动摇了理性资金的持股意愿。

　　人民币延续加速升值的态势。中国外汇交易中心的最新数据显示，人民币兑美元3月14日中间价为人民币7.0882元，再创汇改以来新高，亦为08年以来第22次创新高。按照汇改时8.11的汇率计算，汇改以来人民币累计升值幅度已达到12.61%。B股市场处于长期利好氛围之中。美国财政部12日公布，美国政府2月份财政赤字为1755.6亿美元，创下历史单月赤字最高纪录。至此，在去年10月1日开始的2008财政年度的头5个月里，美国政府的财政赤字比上财年同期增加62%，美元未来走势不宜乐观，促成人民币仍会保持升势趋势。B股公司的长期发展趋势，可乐观期待。

　　境外主要股市出现探底回稳走势。美股方面，上周初由于金融类公司计提更多资产减值，市场对经济报告产生忧虑，出现重挫，随后美联储宣布对银行体系注资2000亿美元的资金，以减缓信贷压力，主要指数大涨超过3%，而原油价格突破110元美元又抑制了后续的升势，标普宣布抵押贷款市场的资产减值接近尾声，促成跌势趋缓，维持盘整。港股受美股影响，也一度出现大涨，但后半周大幅下滑，将此前的升幅全部吞噬，上周五跌势趋缓。境外股市维持弱势，而B股市场表现也不佳，不会对资金面产生影响。

　　从技术上看，上周五上证B指日K线创出新低之后收出十字星，虽然显示跌势趋缓，但处于5日均线压力之下。均线系统处于空头发散状态，中期走势向淡。摆动指标上看，上证B指在空方强势区已经触及严重超卖位置，存在反弹的要求。深证B指也收出十字星，日K线远离短期均线，发出超卖信号。

　　B股市场表现虽然表现不佳，但人民币近期加速升值，利好效应却没忽视，价值被严重低估，在年报披露节奏逐步加快的情况下，部分绩优股有望呈现回归价值的走势，但整体B股市场的走好，仍要依托A股和境外股市的转好。

　　(西南证券 张 刚）