安信证券14日评级一览

　　本网讯

　　安信证券维持金陵饭店(601007)“增持-A”评级，下调目标价至15.50 元。

　　安信证券给予顺络电子(002138)“增持-A”评级。

　　安信证券3月14日发布报告，给予顺络电子(002138.SZ)“增持-A”的投资评级。

　　顺络电子能够在与大公司的竞争中脱颖而出，实现快速成长，安信证券认为是公司很好的推行“柔道战略”，这体现为三个方面：1.低调行事，避开锋芒；2.专业定位，谋求高端，保持了50%以上的高毛利水平；3.积极开拓国际客户，快速响应能力强，取得了众多跨国公司的认证。

　　安信证券分析指出，顺络电子于年初收购了南玻电子100%的股权，南玻电子主导制定叠层片式电感中国行业标准，拥有国内第一条具有国际水平的片式电感及LTCC器件干法生产线，开发出了多种LTCC 产品并已投产，将在很大程度上利用公司业已形成的客户关系，加快客户认证，有效拓展市场。拥有LTCC技术使顺络电子发展顺应了产业演变趋势，凭借公司的技术开发能力和民营企业灵活运营机制，公司与国际一线厂商差距将得到缩小。

　　另外，顺络电子收购南玻电子和南方汇通将使片感产能大幅扩张，需求能否跟上将决定产销率从而最终决定公司08、09年的成长。由于公司与南玻电子客户的重叠性较低也将使公司新增许多新的客户，协同效应的显现将有助于公司销售和客户的认证的开展。南玻电子利用LTCC技术开发出的蓝牙天线和滤波器市场开拓良好，07年收入增长在100%以上，未来仍将呈爆发增长态势，会对公司收入增长带来一定贡献。顺络电子近几年通过了很多跨国公司和国内知名厂商的客户的认证，这些客户在公司的采购量有个逐步放大的过程，这将对公司的销售产生有力的支撑。

　　安信证券预测顺络电子08-10 年主营业务收入分别为2.91、4.20 和5.53亿元，同比增长83%、44.3%和31.8%，净利润分别为0.80、1.07 和1.44 亿元，同比增长43.8%、33.8%和34.5%，EPS分别为0.85、1.14 和1.53 元，08-10 年复合增长率为37.23%，取08 年PEG 等于1，对应目标价格为31.7 元，顺络电子3 月12日的收盘价格为24.7 元，仍有一定的空间，给予“增持-A” 的投资评级。

　　安信证券给予桂冠电力(600236)“中性-A”评级。

　　安信证券3月14日发布投资报告，给予桂冠电力(600236.SS)“中性-A”评级。

　　桂冠电力公布2007年年报：2007年实现营业收入33.6 亿元，同比增长3.4%；实现净利润3.34 亿元，同比增长8.6%，每股收益0.24元，低于市场预期。

　　安信证券分析桂冠电力业绩低于市场预期的主要原因有：计提还帐准备8700 万元；合山电厂亏损程度超预期，达到1.25 亿元；新并表的2家四川水电厂盈利低于预期。

　　另外，桂冠电力还公布了具体的资产注入方案：通过向大股东大唐集团非公开发行股票和现金支付相结合的方式收购岩滩水电站70%股权，收购标的的价值为36.5亿元，其中非公开发行股票的数量为2 亿股，发行基准价格为12.3 元，现金支付11.87 亿元。

　　安信证券指出，岩滩水电站总装机容量121 万千瓦，但由于历史原因造成其电价仅为0.1311 元/千瓦时，盈利能力较低。07年岩滩水电站净资产13.33 亿元、净利润1.67 亿元，按照07 年数据进行计算，收购PB 为3.9 倍、PE 为31倍。从长远来看，本次收购将明确桂冠电力在集团中的定位，为未来收购龙滩水电站打下基础。但从短期看，由于本次收购价格较高，对公司业绩提升较小，按照公司提供的07年模拟报表，EPS 的提升幅度仅为2%。

　　安信证券表示，按照桂冠电力提供的08 年盈利预测，EPS 仅为0.2562 元，动态PE 达到47倍，股价已经基本反映公司价值，给予“中性-A”评级。