深圳私募基金等待“跌出来的机会”

　　【本报讯】（记者 王欣）创新高的通胀数据引发股指又一轮连续下跌，机构投资者对全年经济形势判断更趋悲观。但是，深圳一些私募基金人士却正在等待着这种“跌出来的机会”。在昨天的高特佳2008投资策略论坛上，高特佳资产管理公司总经理陈耀华认为，今年股指在4000点以下的机会并不会太多，市场有可能“跌过头”，目前点位短期看已比较安全。

　　部分机构看淡宏观趋势

　　近期相继公布的ＣＰＩ、信贷数据，使研究机构对今年的宏观经济形势预期发生改变。在昨天的高特佳2008投资策略论坛上，申银万国证券宏观经济分析师李慧勇认为，中国经济经历了长达8年的超长周期的增长之后，可能面临着一个向下周期的边缘。从拉动经济增长的几项主要因素看，世界经济的发动机——美国经济正处于衰退边缘，世界经济减速将通过出口投资机制扭转中国经济加速增长的势头。但是，中国经济的增长动力将转向内需，出现硬着陆的可能性并不大，由于换届年、土地新政、新农村建设、灾后重建等因素影响，投资仍然有望保持20％以上的增长，加上消费高增长势头仍能维持，他预计，未来两年经济增速总体放慢，但低点将在9％以上。

　　对于2月ＣＰＩ数据创出的12年新高，李慧勇认为，其中85％来自于食品涨价因素。但是，随着上游价格涨幅扩大，价格上涨效应将从食品领域向非食品领域扩散，下半年食品价格涨幅回落后，资源能源价格改革步伐会加快，食品和非食品价格将呈现此消彼涨的格局。他预计全年ＣＰＩ涨幅在6％左右，并呈现前高后低的特征。

　　由于需求减速、成本上扬的双重冲击，企业利润增速将有明显回落，预计2008年工业企业利润增长率为24％左右。从这些因素看，今年应选择受负面冲击较小的行业进行投资：从外需转向内需，从投资品转向消费品，从制造业转向服务业，从市场敏感型的行业转向政府政策敏感型行业。

　　私募希望拾到“便宜货”

　　但是，正在最恐慌的市场气氛下，却有人信心满满地等待着投资机会的到来。深圳市高特佳投资集团负责资产管理业务的陈耀华认为，市场在过去两年多的时间里经过了价值回归、价值发现、价值挖掘及过度挖掘的过程，股指升幅超过6倍，两市全部股票的市盈率水平已经超过上一轮牛市的顶点，这表明股市已阶段性地透支了未来的成长。正是出于这一判断，在去年10月19日，高特佳与厦门信托合作推出的证券信托计划，经投资人同意后，提前结束，从2006年9月成立到2007年10月的累计投资收益率为254．63％。

　　经过这一轮的连续调整，陈耀华认为，市场从过度兴奋的状态快速向理性回归，在目前区域投资者已不该过度恐慌。应该看到，大幅上扬及大幅下跌均不符合管理层的预期。他预计，未来两年内上证综指将在4000－6000点之间的大箱体内运行，不排除市场会有跌过头的情况出现，但短期看目前点位已比较安全。

　　他提出，今年的投资策略一方面可以成长性为主线、以相对确定性为原则，自下而上选择长期持有优质个股；另一方面可以对景气度高的行业中的龙头个股进行阶段性的持有。对新能源、节能减排、医改受益、通胀受益等板块，可采用主题投资策略。同时密切关注行业的各项先行指标，把握行业拐点进行投资，如电力、地产行业。